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银行行业利率周报总结（2022.10.22-2022.10.28）

核心内容概述

本周银行行业利率周报主要围绕宏观审慎调节参数调整、票据利率变化、流动性状况以及投资建议等方面展开，分析了当前货币政策对市场的影响及未来政策趋势。

主要观点与关键信息

1. 宏观审慎调节参数上调，稳汇率信号明显

• 事件回顾：10月25日，人民银行和外汇局将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。
• 背景分析：
  • 美联储持续加息，人民币汇率承压，10月24日离岸人民币兑美元跌至7.30，创阶段新低。
  • 央行通过一系列稳汇率工具（如下调外汇存款准备金率、上调外汇风险准备金率）释放政策信号。
• 政策效果：
  • 调整参数旨在增加外汇流动性，缓解人民币贬值压力。
  • 但人民币汇率主要由市场供求关系决定，宏观审慎政策更多是稳定市场预期，而非逆转趋势。

2. 资金面有所收紧，短期资金价格走高

• 流动性情况：
  • 本周央行通过7天期逆回购净投放8400亿元，但因缴税等因素，周中资金面收紧，短期资金价格快速上升。
  • 10月28日DR001/DR007利率分别为1.32% / 1.97%，较上周五分别上涨9bp / 29bp。
• 政策考量：
  • 央行在稳增长目标下，仍希望维持流动性合理充裕。
  • 鉴于汇率贬值压力和多国加息预期，全面降息降准可能性较低，更倾向通过公开市场操作和结构性工具保持宽松。

3. 票据利率震荡下行，信用利差扩大

• 票据利率走势：
  • 本周国股/城商/三农6M银票直贴收益率下降，分别为1.43%、1.58%、2.05%。
  • 6M转贴收益率分别为1.32%、1.47%、2.05%，国股足年转贴收益率为1.32%。
• 信用利差变化：
  • 信用利差较上周扩张，6M国股转贴与AAA同业存单、6M国债利差分别扩大至-62bp、-41bp。
  • 与去年同期相比，信用利差亦有所扩大，反映市场风险偏好下降。

4. 同业存单发行利率上涨，到期收益率提升

• 发行情况：
  • 本周同业存单共发行2903亿元，净发行量为-3550亿元，较上周减少。
  • 各期限同业存单平均发行利率均小幅上涨，其中3M、6M、9M、1Y期限分别上涨11bp、8bp、6bp、7bp。
• 发行利率与主体表现：
  • 国有大行、股份行、城商行、农商行3个月同业存单发行利率分别为1.6%、1.73%、1.95%、2.22%，其中农商行涨幅最大。
• 到期收益率：
  • 1M、3M、6M、9M、1Y期限AAA级同业存单到期收益率分别上涨12bp、8bp、5bp、4bp、3bp。
  • 1年期同业存单到期收益率为2.04%，较上周上涨3bp。

5. 政策利率与市场利率利差收窄

• MLF与同业存单利差：
  • 10月28日MLF利率与1年期AAA同业存单利差为0.71%，较上周下降3bp。
• 逆回购与市场利率利差：
  • 7天期逆回购利率与存款类机构质押式回购加权利率利差为0.03%，较上周下降29bp。

6. 国债收益率整体下降，期限利差缩窄

• 国债收益率：
  • 10月28日1年期、5年期、10年期中债国债到期收益率分别为1.74%、2.43%、2.67%，较上周分别下降3bp、6bp、6bp。
• 期限利差：
  • 10年期与1年期国债利差缩窄至93bp，较上周减少3bp。

投资建议

• 政策导向：稳增长政策持续发力，重点区域信贷需求保持高景气。
• 推荐标的：受益于“宽信用”政策及区位优势的中小银行表现突出，继续推荐常熟银行、宁波银行、江苏银行、成都银行、兴业银行。
• 投资逻辑：政策性银行信贷投放力度增强，推动实体经济融资需求，有助于银行板块表现。

风险提示

• 经济下行超预期
• 信贷需求疲弱
• 政策力度不及预期

行业走势图

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