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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年12月15日，由西南证券发布，涵盖宏观经济、行业分析、公司动态、市场数据及投资建议等内容。主要分析了2017年11月的经济数据、美联储加息对市场的影响、房地产行业走势、慈文传媒的增发进展以及市场相关的融资融券、限售股解禁和新股发行动态。

宏观经济分析

1. 中国经济走势

• 经济继续供需双缩：11月工业增加值同比增速为6.1%，略高于预期，但生产面仍继续收缩。
• 出口支撑生产：11月出口交货值同比增速提升至11.8%，对生产形成有效支撑。
• 房地产投资与销售：11月房地产投资同比增速放缓至4.6%，房地产销售和新开工面积回升主要由于去年低基数因素，不具备可持续性。预计2018年全年房地产投资同比增速约为3.0%。
• 政策影响：政策趋紧，包括对地方政府债务管控和对PPP模式的限制，将加大基建投资下行压力。同时，政策以防风险为主，整体偏紧，可能加速经济下行。

2. 美联储加息及影响

• 加息如期落地：美联储宣布将联邦基准利率上调25bps至1.25%-1.50%，这是本年度第三次加息。
• 缩表计划：美联储计划在2018年1月将缩表规模扩大至每月200亿美元。
• 市场反应：市场对加息已有充分预期，加息后美股、美债和黄金均上涨，美元小幅下跌。
• 经济预期：美联储对经济前景更为乐观，将2017、2018和2019年经济增长预期分别提高至2.4%、2.5%和2.1%。
• 政策对冲：若税改对经济产生明显推动，美联储可能加快加息节奏进行对冲，但长期利率冲击有限。
• 中美利差：中美10年期国债利差高达160bps，美联储加息对中国冲击有限，中国央行无需跟随加息。

行业与公司分析

1. 房地产行业

• 投资韧性：房地产投资保持韧性，1-11月同比增长7.5%，预计全年增速在7.3%左右。
• 新开工表现：新开工面积同比增速提升1.3个百分点，成为明年房地产投资的关键支撑因素。
• 拿地增长：1-11月房企购置土地面积同比增长16.3%，显示补库存动力强劲。
• 销售走势：房地产销售额增速企稳，一线销售底部明朗，二线有望在2018年1季度见底。
• 投资建议：推荐万科A、保利地产、新城控股、金地集团、南山控股等公司，港股推荐碧桂园、旭辉、龙光地产。

2. 慈文传媒 (002343)

• 增发落地：公司增发2474万股，募集净资金约9.1亿元，锁定期为1-3年。
• 市场反应：发行价格与当前股价倒挂，显示市场对未来发展信心较强，担忧基本解除。
• 项目展望：公司明年将有《爵迹》、《沙海》、《大秦帝国》等高关注度项目上线。
• 估值分析：公司当前估值在30倍以下，具有投资价值。

市场数据

1. 主要市场指数表现

2. 大宗商品价格

3. 外汇商品价格

融资融券交易数据

新股发行动态

本周限售股解禁明细

投资建议与评级

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

风险提示

• 房地产调控政策风险
• 房企销售或不及预期风险
• 市场政策变化风险
• 公司业务发展不确定性

重要声明

• 报告数据来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，独立、客观。
• 报告仅供西南证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。

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