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澜起科技2024年度及2025年一季度业绩总结

核心内容

澜起科技在2024年及2025年第一季度实现了显著的业绩增长，主要受益于AI产业趋势带来的市场需求提升，以及DDR5内存接口芯片和高性能运力芯片的持续发展。公司业绩表现强劲，收入与利润均实现大幅增长，且未来盈利预测乐观，投资评级为“买入”。

业绩表现

• 2024年全年业绩：

  • 营业收入：36.4亿元，同比增长50.2%
  • 归母净利润：14.1亿元，同比增长213.1%
  • 扣非归母净利润：12.5亿元，同比增长237.4%

• 2025年第一季度业绩预测：

  • 营业收入：12.2亿元，同比增长65.8%
  • 归母净利润：5.1~5.5亿元，同比增长128.3%~146.2%
  • 扣非归母净利润：4.85~5.25亿元，同比增长120.8%~139.0%

主要增长驱动因素

1. DDR5渗透率提升：

   • DDR5下游市场持续渗透，第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代。
   • 公司DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长，推动收入提升。

2. 高性能运力芯片规模出货：

   • 三款高性能运力芯片（PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD）合计销售收入约4.2亿元，同比增长8倍。
   • 2025年第一季度，运力芯片销售收入达1.35亿元，同比增长155%。

3. 毛利率提升：

   • 随着DDR5和运力芯片销售收入占比增加，公司互连类芯片产品线毛利率进一步提升。

财务预测与盈利展望

• 成长能力：

  • 营业收入预计保持增长，2025年同比增长61.3%，2026年增长35.7%，2027年增长15.7%。
  • 归属于母公司净利润增速由2025年的73.6%逐步放缓至2027年的16.0%。

• 获利能力：

  • 毛利率持续提升，从2024年的58.1%增长至2027年的60.3%。
  • 净利率从2024年的38.8%提升至2027年的42.9%。
  • ROE从12.4%增长至18.6%，显示公司盈利能力增强。

• 偿债能力：

  • 资产负债率保持在较低水平，从2024年的6.7%缓慢上升至2027年的0.7%。
  • 流动比率与速动比率均保持在高位，显示公司流动性充足。

• 营运能力：

  • 总资产周转率从0.32提升至0.46，显示资产使用效率提高。
  • 应收账款周转率显著提升，从2024年的10.67增长至2027年的41.65，反映回款能力增强。

风险提示

• 技术风险：Server/PC CPU迭代进度不及预期、DDR5渗透率不及预期、新技术应用不及预期。
• 市场风险：市场竞争加剧。
• 外部风险：地缘政治影响供应链稳定。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司受益于AI产业趋势，DDR5和运力芯片业务持续增长，未来三年净利润和EPS均有显著提升，估值合理，具备长期增长潜力。

估值指标

结论

澜起科技凭借在DDR5和高性能运力芯片领域的领先优势，2024年实现业绩大幅增长，2025年第一季度延续强劲势头。公司未来三年盈利预测乐观，估值逐步下降，具备良好的投资价值，维持“买入”评级。