20170721-国金证券-国金大化工研究周报_烯烃和涤纶产业链景气回升_TDI价格大涨_61页_6mb

报告摘要

长期竞争力评级与行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2017年7月化工行业及相关子行业的发展状况，重点包括原油市场、涤纶产业链、PTA行业、PDH行业、聚烯烃行业、有机硅行业等。整体来看，行业景气度持续提升，部分子行业表现尤为突出，如涤纶、PDH、PTA等。同时，报告还提供了投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

原油市场表现

国际油价：上周布伦特原油期货均价为48.86美元/桶，环比上涨2.03%；WTI原油期货均价为46.42美元/桶，环比上涨2.00%。
库存变化：美国原油库存连续三周下降，库欣库存连续九周下降，汽油库存连续五周下降，降幅为3月3日当周以来最大。
供需分析：美国原油产量继续增长，但增速放缓；OPEC原油供应量上升，但更多是为了满足国内需求。整体市场震荡，预计三季度油价将保持震荡调整。

化工行业景气度

板块表现：上周石化与化工板块小幅跑赢指数，纯碱、PVC、炭黑、涤纶等景气向上子行业涨幅居前。
经济数据：二季度GDP增长6.9%，基建投资增速达17.3%，超市场预期；出口交货值增速回升至11.7%，外贸改善超预期。
行业逻辑：周期性行业配置逻辑从弹性挖掘转向业绩兑现，企业盈利与估值中枢得到修复。

涤纶产业链

价格走势：涤纶长丝市场价格窄幅上涨后维持稳定，上游原材料价格上涨，但下游客户接受意愿下降。
供需情况：涤纶下游织机开工率维持80%左右，行业供需格局继续改善，三季度为需求旺季，景气度有望持续提升。
推荐标的：桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化。

PTA行业

需求端：下游聚酯切片产销率下降，但涤纶行业开工率维持在78%，织机开工率在80%左右。
供应端：新增产能同比下降31.25%，长期停车产能增加，PTA开工率维持在70%附近。
价差：PTA-PX价差冲高回落至1067.5元/吨，但仍处高位，PTA盈利能力显著复苏。
推荐标的：恒逸石化、荣盛石化。

PDH行业

价格波动：丙烷价格上涨，丙烯价格波动较大，聚丙烯期货价格上涨。
价差：丙烯-丙烷价差上涨至3060元/吨，丙烷-聚丙烯价差维持高位。
建议：关注PDH行业龙头东华能源、卫星石化。

聚烯烃行业

进口禁令影响：环保部要求禁止进口高污染固体废物，刺激聚乙烯与聚丙烯期货价格上涨。
库存情况：聚烯烃库存继续下降至中等偏低水平，市场交投气氛向好。
推荐标的：上海石化、华锦股份。

有机硅行业

价格趋势：有机硅产业链产品价格维持阴跌态势，但整体盈利水平未出现大幅下滑。
中长期趋势：受产能周期影响，有望在中长期呈现景气度提升。
推荐标的：新安股份、兴发集团等。

投资建议

风险提示

国际原油价格大幅下跌。
通胀超预期。
加息风险。

重要产品价格涨跌幅及价差变化

本周价格变动

上涨产品：TDI（9.26%）、PA6（6.49%）、天然橡胶（5.86%）、PP（4.37%）、硫磺（3.85%）。
下跌产品：无水氢氟酸（-9.33%）、炭黑（-5.80%）、甲基环硅氧烷（-5.13%）、EDC（-3.92%）、聚合MDI（-3.86%）。

价差变化

价差扩大：TDI-甲苯&硝酸、PTA-PX、电石法PVC-电石、PVC-乙烯、聚乙烯（LLDPE）-乙烯价差增幅较大。
价差缩小：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、PET-MEG&PTA、丙烯酸-丙烯、DAP-磷矿&硫磺&合成氨价差大幅缩小。

行业数据与指数

市场数据

行业优化平均市盈率：34.89
市场优化平均市盈率：17.74
国金基础化工指数：4018.30
沪深300指数：3728.60
上证指数：3237.98
深证成指：10364.82
中小板综指：10976.80

板块变动

上证综指：上涨0.99%，收盘价3269.45
深证成指：下跌0.60%，收盘价10364.82
沪深300：上涨0.69%，收盘价3728.60
SW化工指数：上涨0.37%
SW石油化工：上涨0.54%
SW石油加工：上涨0.91%
SW石油贸易：下跌2.83%
SW化学原料：上涨3.41%
SW纯碱：上涨6.64%
SW氯碱：上涨4.76%

结论

整体来看，2017年7月化工行业呈现景气度提升趋势，尤其在涤纶、PTA、PDH、聚烯烃等行业表现突出。随着经济数据持续好转和库存去化，周期性行业配置逻辑发生转变，更关注业绩兑现。建议投资者关注行业龙头及景气度持续向上的子行业，同时注意原油价格波动和通胀、加息等风险因素。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载