“真知”系列①：如何看待当前的黄金及美元走势？-20200226-东吴证券-12页_793kb

如何看待当前的黄金及美元走势？

——“真知”系列①

一、核心内容概述

当前美元与黄金同时走强的现象，主要由避险资金的共同流入驱动。尽管美元指数在短期内有所回落，但整体仍处于强势区间，而黄金价格也在上涨，表明市场对全球经济前景的担忧仍在持续。这种避险资金的流向是短期风险偏好下降（risk off）的表现，投资者倾向于将资金转移至美元和黄金等安全资产。

二、主要观点

1. 美元与黄金同向上涨的原因

   • 避险资金共同流入：美元和黄金的同步上涨主要是因为避险情绪上升，资金同时流向这两种资产。
   • 三个核心驱动因素：
     • 英国脱欧及欧洲央行宽松政策导致欧元不稳定，非美货币贬值推升美元指数；
     • 中国武汉冠状病毒疫情引发市场对人民币贬值的担忧，资金转向美元和黄金；
     • 美国经济相对稳健，美联储停止降息，美元的强势地位被进一步巩固。

2. 美元与黄金走势的判断标准

   • 若黄金价格持续走强并创出新高，则表明美元走强是由金融危机驱动；
   • 若黄金价格未明显上涨，则美元走强可能由宏观经济驱动。

3. 美元短期看多，中长期面临回落

   • 短期内，美元因全球卫生事件及美国政治局势的影响仍可能走强；
   • 中长期来看，美元在周期拐点后或出现回落，当前周期拐点尚不明确；
   • 美元的强势地位仍受美国经济基本面支撑，但随着政策效果的不确定性增加，其未来走势可能趋于温和。

4. 避险货币轮替现象

   • 避险货币通常指不易贬值、具有稳定购买力和安全属性的货币，如日元、瑞郎、英镑等；
   • 美元与日元的避险货币身份出现互换，美元因美国经济基本面强劲和美联储政策保持稳定而占据主导地位；
   • 日元因疫情和经济前景恶化，避险属性受到质疑，可能面临贬值压力。

5. 其他货币走势分析

   • 日元：短期承压，中长期趋势性升值受限，未来可能维持105-110日元/美元的震荡格局；
   • 欧元：短期震荡下探，中长期“美强欧弱”格局仍为主基调，欧元区财政政策难以发力，将面临长期盘整；
   • 瑞郎：作为避险货币，其地位虽强，但因美元的强势，短期内可能被边缘化。

三、关键信息总结

四、风险提示

1. 疫情发酵超预期：可能引发全球性风险，导致日元再度承压；
2. 英国脱欧延长风险：可能削弱欧元区经济稳定性，影响瑞郎避险属性；
3. 地缘政治不确定性：中美、美日、美欧贸易谈判及美国大选等事件可能对美元走势产生负面影响。

五、结论

当前美元与黄金同步走强是避险情绪上升的体现，主要由全球经济不确定性、美国经济相对稳健以及宽松货币政策共同驱动。短期内，美元仍可能维持强势，而中长期则可能因政策调整和经济基本面变化出现回落。日元和瑞郎作为避险货币，其地位受到疫情和经济前景的挑战，未来可能不再被视为首选避险资产。投资者应关注全球经济动向、政策变化及疫情发展，以判断美元与黄金的走势方向。