20210316-华安证券-房地产_剔除疫情影响_基本面复合增速多维向好_3页_454kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2021年1~2月中国房地产行业数据，指出在剔除2020年疫情对市场的影响后，房地产行业基本面呈现多维向好的趋势。报告强调，虽然部分数据同比增速因低基数效应而显得较高，但以2019年为基准的复合增速依然保持稳健，表明行业在疫情后逐步恢复。

主要观点

• 销售数据向好：2021年1~2月商品房销售面积和金额的复合增速分别为11.0%和22.3%，其中住宅销售金额同比上涨26%。全国销售均价同比上涨14%（复合增速10%），主要由于核心城市供货量增加带来的结构调整。
• 区域分布差异明显：销售面积区域占比中，东部地区占44%，中部和西部分别为25%和29%，东北地区降至2%，反映出不同区域的发展水平差异。
• 开工与竣工表现分化：新开工复合增速为-5%，受“三条红线”政策影响，房企拿地意愿下降。竣工面积复合增速为+4%，成为2021年确定性最强的增长指标。
• 投资端韧性较强：房地产开发投资完成额复合增速约7.6%，施工面积复合增速6.9%，显示行业投资端依然具有较强的支撑力。
• 融资结构调整：到位资金复合增速达11.7%，其中销售回款占比54%，成为主要资金来源，显示融资端由外部依赖转向内生供给。

关键信息

行业数据亮点

• 销售复合增速：金额+22.3%，面积+11.0%
• 竣工复合增速：+4%
• 开发投资复合增速：约7.6%
• 施工面积复合增速：6.9%
• 到位资金复合增速：+11.7%
• 销售回款占比：54%

政策背景

• “三条红线”政策：影响房企拿地行为，导致土地购置面积下降。
• “房地产贷款集中度管理”与“土地供应两集中”：进一步体现“稳地价、稳房价、稳预期”的调控方向。
• 调控趋势：整体以“稳”为主，大放大收的概率较小。

投资建议

• 稳健发展型：建议关注万科A、保利地产、金地集团
• 成长受益型：关注金科股份、中南建设、华发股份、阳光城
• 物管优质标的：宝龙商业等

风险提示

• 调控政策趋严
• 资金端超预期收紧
• 房企拿地力度大幅下行

行业评级

• 行业评级：增持，未来6个月的投资收益率有望领先市场基准指数5%以上。

投资评级说明

• A股：以沪深300指数为基准
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级

重要声明

• 报告数据来源于市场公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 分析结论独立、客观，不受第三方影响。
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