20181015-申万宏源-环旭电子-601231.SH-9月营收创新高_Apple_Watch拉动旺季表现_3页_655kb

环旭电子（601231）总结

核心内容

2018年9月，环旭电子实现营收39.51亿元，同比增长33.44%，环比增长31.59%，创月度营收历史新高。1-9月累计营收221.46亿元，同比增长9.69%。第三季度营收达93.41亿元，同比增长28.01%，环比第二季度增长41.99%。公司维持“增持”评级，认为其全年营收目标可期。

主要观点

• 业绩表现：9月营收创历史新高，显示公司业务在旺季中表现强劲。1-9月累计营收同比增长9.69%，说明公司整体业务增长态势良好。
• Apple Watch带动增长：由于Apple Watch 4的发布，公司作为其SiP独家供应商，受益于产品升级带来的封装难度提升和产品价值增加。
• 汇率利好：美元汇率上升对公司的利润表产生积极影响，尤其是其中国大陆以外地区营收占比超过50%。
• 全球化布局：公司通过在全球多个地区设立生产据点，加强了产能布局，有助于分散贸易战风险，提升市场服务能力。
• 盈利预测：维持2018-2020年收入预测分别为324/355/397亿元，净利润预测分别为15/19/22亿元。当前股价对应的2018年市盈率仅为12倍，2019年市盈率仅10倍，估值具有吸引力。

关键信息

财务数据概览

主要业务发展动向

• 产能全球化：公司在欧洲、美洲、国内设立多个合资厂，提升市场服务能力，争取更多市场份额。
• 与高通合作：计划与高通设立合资公司，共同研发新产品。
• 与中科曙光合作：成立子公司，专注于安全可控服务器产品的生产。
• 墨西哥工业布局：就近建立生产据点，服务新客户。
• 汽车电子布局：已在美洲和亚洲设立据点，计划在欧洲建设据点以更好地服务当地客户。
• 深圳、昆山扩产：服务于非SiP客户，进一步增强生产能力。

估值与评级

• 当前股价为8.7元，对应2018年PE为12倍，2019年PE为10倍。
• 证券分析师维持“增持”评级，认为公司未来业绩增长可期，估值合理。

总结

环旭电子在2018年9月实现营收新高，主要得益于Apple Watch 4的发布和美元汇率上升带来的利润提升。公司持续加强全球化布局，拓展产能，以应对市场变化和贸易战风险。财务数据显示，公司盈利能力和毛利率稳步提升，未来三年的收入和净利润预测均保持增长趋势。当前估值较低，分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的投资价值。