20250908-国元证券-会通股份-688219.SH-2025年半年度报告点评_营收利润稳步增长_积极拓展应用新赛道_3页_655kb

会通股份（688219）2025年上半年度报告点评。公司预计二季度实现营业收入达30.21亿元，同比增长10.63%；归属于母公司净利润为1.05亿元，同比增长10.19%；扣除非经常性损益的净利润为0.89亿元，同比增长10.44%。增长主要得益于公司针对新能源细分场景定制开发差异化的高附加值材料，以及向上游延伸推动全价值链降本增效。同时，公司毛利率达13.58%，净利率为3.52%，盈利能力保持稳定水平。

公司主营业务集中于改性塑料领域，产品平台涵盖聚烯烃、聚苯乙烯、工程塑料等多个系列。近年来，公司积极拓展新兴应用市场，特别是在消费电子、新能源（如轻型电动车、光伏）、军工以及新兴技术领域（如机器人、低空经济、AI算力）取得了显著成果。公司的特种工程材料业务收入同比增长48.77%，同时其海外业务收入增长了39.03%，海外布局成效显著。此外，公司全球化战略已取得初步成果，通过泰国基地拓展东南亚市场，新设北美子公司进一步强化了区域市场渗透能力。

在研发方面，会通股份依托三级研发体系，持续关注前沿材料研发，推出具有高附加值的新材料产品，满足下游不断变化的市场需求。例如，主营长碳链尼龙材料的特种材料子公司收入增长60.51%，已进入放量增长阶段。公司还围绕“以塑代金属”与“柔性皮肤”开发了人形机器人解决方案，并在低空经济领域积极研发轻量化PC材料及超高模量碳纤维增强复合材料，以满足新兴行业的轻量化、高强度、耐候性等需求。

基于公司的稳健经营、业务拓展以及研发创新，国元证券给出了“买入”评级，维持其“买入”建议。预测2025-2027年，公司营业收入分别为65.16亿、78.35亿、95.81亿元，归母净利润分别为2.41亿、3.08亿、4.09亿元。预计公司2025年对应估值PE为29.54倍，2026年为23.09倍，2027年为17.41倍，呈现出PE稳步下降趋势。

然而，公司仍面临宏观经济波动、原材料价格波动、新市场拓展不及预期及海外业务进展滞后等风险。结合稳健的基本面、全球化布局和新兴市场拓展，公司具备长期成长潜力，值得持有及持续关注。

财务预测显示，公司2023年至2027E年收入年复合增长率为13.8%，利润增长稳健，毛利率和净利率有望在技术领先和规模效应下继续提高。此外，公司营运能力、现金流状况表现良好，偿债能力充足，未来成长性可期。