20140404-申万宏源-保持低仓位观察_21页_449kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为申银万国证券研究所于2014年4月4日发布的市场策略与行业分析报告，涵盖多个领域，包括市场整体展望、重点行业分析、重点个股点评以及股市相关的重要事件。报告强调在当前经济环境下，投资者应保持低仓位观察，关注稳增长政策对相关行业的潜在影响，并推荐部分具有投资价值的个股和行业。

主要观点

1. 市场评价与展望

• 短期不宜过度悲观，但上涨逻辑尚未清晰，需保持低仓位观察。
• 稳增长预期升温，但实际政策放松力度有限，难以形成持续上涨动力。
• 外部流动性边际改善，全球重启量化宽松的概率上升，对市场有支撑作用。
• 信用风险担忧边际减弱，但需警惕部分行业的潜在风险。

2. 证券行业分析

• 佣金率下滑预期：2014年佣金率预计下滑至万分之6.8，但行业收入和净利润仍有增长空间。
• 估值底部：当前证券行业估值处于历史低位，安全边际较高。
• 创新大会与“国九条”：政策催化可能提升行业估值，建议关注具有高弹性及事件驱动的个股。
• 推荐标的：中信证券、光大证券、兴业证券、东北证券、招商证券。

3. 铁路基建行业分析

• 投融资体制改革：铁路建设投资有望上调，推动铁路工程公司收入和现金流改善。
• “十二五”铁路目标：预计2014-2015年铁路投资总额不低于前三年总和，投资空间较大。
• 盈利预测上调：在中性假设下，中国中铁和中国铁建2014年收入增速分别为12%和8%，净利润改善空间较大。
• 推荐评级：维持“增持”评级，关注铁路基建板块。

4. 白酒行业分析

• 行业压力犹存：春季糖酒会显示行业调整尚未结束，部分酒企一季报可能低于预期。
• 茅台基本面最强：上调盈利预测，目标价212元，重申“买入”评级。
• 行业变化趋势：厂家强调经销商管理、新品开发（如定制酒、低度酒）、020渠道拓展。

5. 保险行业分析

• 2013年业绩表现：净利润大幅增长，但受债券下跌影响，净资产略有下降。
• 估值底部：行业估值处于低位，具有安全边际。
• 投资策略：建议增配保险股，首推中国平安，因其估值低、互联网影响积极、基本面稳健。

6. 肉鸡行业分析

• 行业去产能启动：白羽肉鸡行业产能调整，产业链价格有望回升。
• 预期业绩增长：上调行业评级至“看好”，关注周期性投资者的潜在机会。
• 产业链复苏：煤层气产量提升将带动管网效率及毛利增长。

7. 银行非标与债券资产配置

• 非标资产压缩：银行压缩低风险非标资产，类信贷资产仍保持增长。
• 监管趋严：同业业务监管趋严，影响部分高非标配置的银行。
• 风险偏好下降：信用债市场面临调整，中低等级债券可能在后期具备配置价值。

8. 美的集团分析

• 年报与一季报表现：业绩增长超预期，分红方案丰厚。
• 智慧家居布局：与阿里云合作，推动智能化发展。
• 盈利预测上调：上调盈利预测，维持“买入”评级。

9. 广电运通分析

• 业务增长强劲：除ATM设备销售外，AFC、设备维护等业务增长显著。
• 海外销售增长：海外市场收入增速高于国内，推动整体业绩增长。
• 盈利预测上调：上调2014-2016年盈利预测，维持“买入”评级。

10. 北陆药业分析

• 业绩表现：2013年收入和净利润增长，略超预期。
• 产品结构调整：对比剂销量保持增长，九味镇心颗粒和降糖药表现突出。
• 股权激励：提升公司长期成长空间，维持“增持”评级。

11. 恒顺醋业分析

• 消费升级：醋行业集中度低，消费升级空间大。
• 营销改革推进：渠道和产品结构优化，有望提升净利率。
• 国企改革：大股东为镇江国资委，未来可能受益于国企改革。
• 维持“增持”评级：公司基本面改善，市场信心有望提升。

12. 其他市场相关事件

• 经济底部徘徊：3月经济数据小幅回升，但整体仍处于底部区间。
• 外汇占款变化：人民币升值预期减弱，外汇占款将明显下降。
• 制造业PMI：3月PMI小幅回升，但反映经济仍偏弱，需关注政策储备。

关键信息汇总

一、市场策略

• 保持低仓位观察，关注稳增长政策对市场的潜在影响。
• 价值投资风格占优，避免频繁切换风格。
• 建议关注具有安全边际的小市值转型成长公司。

二、重点行业

三、重点个股

结论

整体来看，2014年市场仍处于调整期，投资者应保持谨慎，关注政策导向和行业基本面。重点推荐证券、铁路基建、保险等受益于政策变化的行业，以及茅台、中国平安、广电运通等基本面稳健、估值合理的个股。同时，建议关注低估值、高成长潜力的转型成长公司。