20220316-德邦证券-金稳专题会议点评_金稳打破完美风暴_2页_449kb

策略点评总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师吴开达撰写，围绕近期A股市场波动及政策动向进行分析，重点点评了3月16日金稳专题会议对市场预期的稳定作用。报告结合宏观环境、市场情绪、政策信号及历史数据，提出当前市场处于“完美风暴”下的异常波动状态，并预测后续市场走势。

主要观点

1. 当前市场状况

• ERP突破标准差：A股ERP（Equity Risk Premium）已超过2002年以来的+1标准差3.19，表明市场风险溢价处于较高水平。
• 市场超调原因：由于经济数据超预期、外部冲突缓和、大宗价格回落，但同时受到中概股暴跌、北上资金净流出等影响，市场出现预期混乱和超调。
• 估值压力：A股PE（TTM）跌破三年移动平均负一倍标准差，显示市场估值处于低位，但根据预测，PE（2022E）为15.5倍，存在反弹空间。

2. 金稳专题会议的影响

• 稳定市场预期：会议明确指出将采取稳增长政策，回应市场最关注的问题，包括货币政策、房地产风险、中概股问题、平台经济监管及香港市场稳定等。
• 政策底夯实：政策底已出现，未来将有更多稳增长政策出台，市场底有望在二季度探明。
• 市场策略建议：在政策支持下，市场将逐步复苏，建议采取“高股息策略为盾，小盘成长、专精特新为矛”的组合策略。

3. 市场展望

• 经济底探明时间：预计国内经济底将在二季度探明，普林格周期进入阶段2复苏。
• 投资机会：权益资产将占优，重点布局具备成长性的小盘股和专精特新企业。
• 风险提示：包括俄乌冲突、中美关系恶化、稳增长政策效果不及预期、疫情反复及全球流动性收紧等。

关键信息

1. 市场数据

• A股PE（TTM）跌破三年移动平均负一倍标准差。
• A股ERP突破+1标准差，历史胜率约为85%，收益率中位数为20%。
• 3月15日，北上资金净流出645.26亿元，可能隐含非商业因素。

2. 政策动向

• 金稳委召开专题会议，强调稳增长、防风险、支持中概股、规范平台经济、加强内地与香港监管协作。
• 政策底已出现，未来政策力度和持续性可能超预期。

3. 投资建议

• 长期机构投资者可增加持股比例。
• 市场底探明后，市场将快速反击，建议关注高股息策略及小盘成长、专精特新等进攻性策略。

研究团队简介

• 分析师：吴开达，德邦证券研究所副所长、总量大组长、首席策略分析师（兼中小盘、新股研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师。
• 研究助理：未具体提及，但研究团队成员多有买方工作经验，研究领域涵盖大势研判、行业比较、公司研究、微观流动性及新股研究。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持四类，分别对应相对市场表现的差异。
• 行业投资评级：分为优于大市、中性、弱于大市三类，依据行业预期回报与基准指数的对比。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告中提及的公司可能为德邦证券持有或提供服务，不构成利益冲突。
• 报告内容不得被擅自复制、转载或修改，需经德邦证券研究所书面授权。

风险提示

• 俄乌冲突超预期
• 中美关系恶化超预期
• 稳增长效果低预期
• 疫情反复超预期
• 全球流动性收紧超预期