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格林大华期货纸浆早报总结（2022年11月24日）

核心内容

本报告分析了2022年11月24日纸浆市场的最新动态，重点围绕港口库存、进口情况、下游需求及未来产能变化等方面展开。整体来看，纸浆市场呈现震荡走势，价格受到多方面因素影响，既有支撑也有压力。

主要观点

• 港口库存：本周纸浆港口库存小幅下降，10月进口量小幅增加，但针叶浆和阔叶浆进口量分别下降，整体进口量同比减少，显示市场供应趋紧。
• 人民币汇率：人民币对美元汇率反弹，降低了进口成本，对纸浆价格形成一定支撑。
• 下游需求：文化纸和生活用纸需求延续，出版社订单支撑纸浆价格，但整体需求偏弱，部分纸企开工维持中低位。
• 产能变化：国内部分纸企如湖北真诚纸业二期项目预计2023年10月投产，新增产能将对市场供应产生影响；沙特纸业PM5生产线预计2024年投产，进一步提升区域产能。

关键信息

利多因素

• 港口库存：中国纸浆主流港口样本库存量为173.4万吨，同比减少0.4万吨，环比下降0.2%。
• 双胶纸：双胶纸产能利用率68.4%，环比+2.5%；产量19.5万吨，环比+3.7%；库存80.4万吨，环比-4.2%。
• 铜版纸：产能利用率70.3%，环比+5.5%；产量9.5万吨，环比+8%。
• 生活用纸：开工率48.6%，环比+1%。
• 出口活跃：出版封面订单支撑，出口贸易活跃度提高，缓解市场供需矛盾。
• 木浆价格回调：木浆价格高位回调，一定程度上缓解了下游纸企的生产压力。

利空因素

• 下游需求偏弱：生活用纸产量18.54万吨，环比-1.61%；节日后下游拿货减少，叠加疫情和库存压力，纸企开工维持中低位。
• 进口量下降：10月漂白针叶浆进口量56.2万吨，环比-2.5%，同比-12.9%；漂白阔叶浆进口量97.1万吨，环比-19.2%，同比+6.4%。
• 外盘报价下调：俄罗斯伊利姆宣布针叶浆报价930美元/吨，环比下降20美元/吨；阔叶浆报价880美元/吨，环比下降10美元/吨。
• 10月进口总量：中国10月纸浆进口量227.0万吨，同比+0.7%，环比-9.2%。
• 产能扩张：智利Arauco MAPA项目计划于11月运营，主要生产阔叶浆；太阳纸业广西基地将新建50万吨本色化学木浆生产线，并对原有15万吨生产线进行技术改造。

风险因素

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本。
• 原油价格波动：作为纸浆生产的重要原材料，原油价格变化将间接影响纸浆成本。
• 下游纸企开工率：若开工率持续低迷，将对纸浆需求形成压力。
• 资金面情况：市场资金流动状况可能影响纸浆价格走势。

操作建议

• 纸浆价格呈现宽幅震荡，建议投资者关注国内主流港口到港情况及下游厂家需求变化，结合市场动态进行操作。

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：15000295386
• 从业资格：F3085283