20210802-国元证券-医药生物行业双周报_坚定看好医疗服务行业长期高速成长_17页_1mb

医疗服务行业长期成长分析总结

核心内容

本报告聚焦于医疗服务行业的长期成长性，分析近期市场行情、政策动向及重点个股表现，认为该行业具备持续发展的潜力，与教育培训行业“双减”政策存在本质区别，不会出现去市场化趋势，反而在政策引导、需求增长及监管规范下有望实现良性发展。

主要观点

• 市场行情回顾：
  2021年7月19日至7月30日，申万医药生物指数下跌6.63%，在28个申万一级行业中排名第18。医药板块估值为37.25倍，低于2010年以来的均值39.51倍。医药板块相对于沪深300的估值溢价率为175.54%，低于历史均值216.10%。

• 政策导向：
  国家持续出台鼓励社会资本办医的政策，支持民营医疗机构发展，认为其是公立医疗体系的重要补充，符合政策导向，具有长期发展优势。

• 医疗服务行业前景：
  随着老龄化加剧和生育政策优化，医疗服务需求持续增长，民营机构在满足多样化、多层次需求方面发挥重要作用，具备良好的成长性。

• 投资建议：
  建议关注口腔医疗服务龙头通策医疗、辅助生殖领头羊锦欣生殖、眼科服务龙头爱尔眼科、康复服务新秀三星医疗等相关标的，认为市场回调提供了投资机会。

关键信息

政策与行业动态

• “双减”政策影响：
  教育股因政策冲击大幅下跌，市场对医疗服务行业也产生担忧，但认为该行业与教育行业不同，不会出现去市场化策略。

• 国务院生育政策优化：
  2021年6月26日，发布《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》，取消社会抚养费，支持产假、育儿假等，推动生育政策优化，利好医疗服务行业。

• 12省创伤带量采购：
  涉及普通接骨板系统、锁定加压接骨板系统、髓内钉系统三大类，国产替代明显，大博、威高、正天等企业几乎全部中选，平均降价幅度达88.65%。

• 胰岛素集采启动：
  国家医保局计划开展胰岛素带量采购，武汉已率先试点，部分产品单价最高下降43%。预计我国糖尿病患者人数超过1.14亿，市场潜力巨大。

• 抗肿瘤药物分级管理：
  广东省发布抗肿瘤药物分级管理指导意见，明确限制使用级和普通使用级划分标准，推动合理用药。

重点个股表现

• 医思健康：
  2021年4-6月季度销售额不少于7.2亿港元，同比增长52%，医疗服务销售额同比增长104%，拓展新旗舰服务中心，提升品牌影响力。

• 苏宁环球：
  出资3.37亿元收购三家医美医院，推动医美产业转型升级，医美产业基金出资比例调整为50%。

• 爱帝宫：
  发布五年发展规划，预计新增房间数年复合增长率达50%，具备标准化经营基础，计划加快门店扩张。

• 锦欣生殖：
  公司高层集体增持150万股，增持均价12.5127港元/股，显示对公司未来发展的信心。

• 通策医疗：
  杭口温州分院开业，配备高端设备，提升诊疗能力；宁波口腔医院耳鼻喉科正式开诊，聚焦儿童及成人睡眠呼吸障碍治疗。

• 四环医药：
  2021年上半年业绩亮眼，医美及仿制药业务贡献显著增长，净利润同比增长300%。

其他行业动态

• 生物制品：
  沃森生物启动mRNA新冠疫苗国内III期临床试验；康泰生物与嘉晨西海合作推进mRNA疫苗研发；华兰生物新冠疫苗获批临床。

• IVD行业：
  艾德生物上半年营收增长40.96%，净利润增长37.77%；诺辉健康与云鹊医合作推动肠癌早筛普及。

• 原料药与化学药：
  博瑞医药与东曜药业合作开展ADC药物CDMO服务；普利制药依替巴肽注射液获批，同时与中国科学院高能物理研究所共建医药创新技术中心。

• 医疗器械行业：
  康基医疗预计2021上半年经调整纯利增长50%；开立医疗电子支气管镜获批，提升产品竞争力；先健科技净利润预计增长100%-110%；心脉医疗净利润同比增长51.40%-55.55%。

• 零售药房：
  一心堂上半年营业收入67.02亿元，同比增长11.16%，净利润5.24亿元，同比增长25.82%，直营门店达8053家。

风险提示

• 新冠疫情影响：
  可能影响医疗服务及医疗器械的需求。

• 知识产权纠纷：
  专利保护不足可能影响企业竞争力。

• 研发风险：
  研发技术无法提升或研发人员流失将影响企业创新能力。

• 销售不及预期：
  销售不达预期可能影响企业盈利能力。

• 竞争格局加剧：
  市场竞争加剧可能压缩利润空间。

• 产品价格下降：
  带量采购可能导致部分产品价格下降，影响企业收入。

投资评级说明

• 公司评级：
  买入：预计未来6个月内股价优于上证指数20%以上；
  增持：预计未来6个月内股价优于上证指数5%-20%；
  持有：预计未来6个月内股价介于上证指数±5%；
  卖出：预计未来6个月内股价劣于上证指数5%以上。

• 行业评级：
  推荐：预计未来6个月内行业指数优于市场指数10%以上；
  中性：预计未来6个月内行业指数介于市场指数±10%之间；
  回避：预计未来6个月内行业指数劣于市场指数10%以上。

分析师信息

• 分析师：刘慧敏
  执业证书编号：S0020520110001
  联系方式：电话 021-51097188，邮箱 liuhuimin@gyzq.com.cn

• 联系人：朱琪璋、张俊、徐雨涵
  联系方式：电话 021-68869125，邮箱 zhuqizhang@gyzq.com.cn、zhangjun_sh@gyzq.com.cn、xuyuhan@gyzq.com.cn

附录：图表目录

• 图1：2021.07.19-07.30申万医药生物指数下跌6.63%
• 图2：年初至今申万医药生物指数涨跌幅与沪深300对比
• 图3：申万医药生物指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（双周对比，%）
• 图4：申万医药生物各子行业双周涨跌幅情况（%）
• 图5：2010年以来医药板块估值水平及估值溢价率变化

附录：个股涨跌幅Top10

涨幅Top10

1. 博晖创新（+57.04%）
2. 博雅生物（+32.62%）
3. 利德曼（+31.66%）
4. 长江健康（+18.58%）
5. 沃森生物（+16.39%）
6. 百奥泰-U（+16.06%）
7. ST运盛（+14.72%）
8. 达安基因（+14.34%）
9. 珍宝岛（+13.15%）
10. 康泰医学（+13.12%）

跌幅Top10

1. 九典制药（-37.76%）
2. 健民集团（-25.30%）
3. 三鑫医疗（-25.22%）
4. 华熙生物（-23.41%）
5. 金城医药（-21.94%）
6. 司太立（-20.34%）
7. 哈三联（-19.95%）
8. 长春高新（-19.47%）
9. 昊海生科（-18.29%）
10. 健帆生物（-16.78%）