20131019-招商证券-医疗服务行业_投资报告-政策吹响号角_医疗服务行业迎来投资时点_11页_741kb_741kb

医疗服务行业投资报告总结

核心内容

2013年10月，国务院发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》（40号文），标志着医疗服务行业迎来新的发展契机。政策的出台显示了国家对健康服务业的高度重视，并推动了社会资本的进一步介入。该政策明确提出，到2020年健康服务业总规模将达到8万亿以上，预计行业整体增速在15%左右。同时，40号文强调了医疗服务领域的市场化导向，明确了社会资本可以进入法律法规未明令禁止的领域，民办非营利机构享受与公办机构同等待遇，非公立医疗机构在水电等费用方面与公立医院同价。

主要观点

• 政策支持：40号文及配套政策的出台，为社会资本进入医疗服务领域扫清了障碍，加快了行业开放进程。
• 行业前景：随着人口老龄化加剧、医疗资源供需不平衡以及政府持续投入，医疗服务行业将持续成长。
• 投资逻辑：社会资本更倾向于投资专科医院，因其模式复制性强、品牌扩张性好，且具有较好的业绩弹性；综合医院则因建设周期长、投资大，发展较慢，但未来将随着公立医院改制而成为重点投资对象。

关键信息

行业数据概览

行业表现

投资建议

• 专科医院：建议重点关注爱尔眼科、通策医疗、马应龙等企业。
• 综合医院：建议关注复星医药、独一味、开元投资等企业。
• 医疗集团：随着公立医院改制，医疗集团将成为未来发展方向。

社会资本投资条件

• 专科医院：需具备品牌影响力、充足的现金流和成熟的内控体系。
• 综合医院：需具备成熟的综合医院管理经验及大型医院资源，能够输出管理和吸引人才。

行业发展历史阶段

1. 开始起步期（1985-1996）：政策鼓励多种经济形式发展，民营医院开始出现。
2. 初步发展期（1997-2005）：社会资本逐步进入，爱尔眼科等企业在此阶段发展迅速。
3. 调整整顿期（2006-2008）：由于政策调整和公立医院竞争，民营医院发展受限。
4. 再次启动期（2009-2012）：新医改推动民营医院发展，进入黄金十年。
5. 快速发展期（2013-未来）：40号文出台，行业进入快速发展阶段。

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%~20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

政策回顾

分析师信息

• 李珊珊：CPA，厦门大学工商管理硕士，招商证券医药行业首席分析师。
• 徐列海：中山大学金融学硕士，招商证券医药行业分析师。
• 杨烨辉：中山大学国际工商管理硕士，招商证券医药行业分析师。
• 张同：天津大学制药工程系硕士，招商证券医药行业分析师。

团队荣誉

• 2011年新财富最佳分析师第3名，证券业金牛分析师第2名，卖方分析师水晶球奖第3名。
• 2012年新财富最佳分析师第4名。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但对信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议。客户应自行判断，承担投资风险。