深度报告-20221121-太平洋-医疗服务行业深度报告_海外视角_疫情放开对医疗服务行业影响几何__29页_976kb

医疗服务行业深度报告总结

核心内容概览

本报告分析了疫情放开后，全球及部分海外地区医疗服务行业的恢复情况，从微观、中观和宏观三个维度探讨了业务量、收入利润、客单价、赛道恢复速度以及地区差异。同时，提出了投资建议和相关风险提示。

微观视角：疫情放开对医疗服务企业影响

业务量恢复情况

• 海外医疗服务企业整体业务量尚未恢复至疫情前水平。
• 门诊量：2022年第三季度恢复至2019年同期的约83%。
• 住院量：恢复范围在80%至99%之间，部分企业接近疫前水平。
• 手术量：住院手术量恢复至75%至93%，日间手术量恢复更显著（87%至101%）。

床位使用率与平均住院日

• 床位使用率有所提升，但未达到饱和状态。
• 平均住院日：因重症患者比例上升，整体有所增长。

业绩表现

• 收入端：HCA和Tenet自2020年第三季度起收入已超越疫情前水平，2022年第三季度分别达到2019年同期的117.9%和105.1%。
• 利润端：经调整EBITDA自2020年第四季度起恢复强劲，2022年第三季度分别达到2019年同期的127%、131.6%和103.1%。

客单价增长

• 客单价因新冠治疗而显著上涨，成为收入和利润增长的主要驱动力。
• 住院客单价：HCA和CHS分别达到2019年同期的122.5%和118.1%。
• 增长原因：
  1. 择期手术量减少，导致客单价较低的业务被压缩；
  2. 美国财政部对新冠患者的额外财政补贴（20%）；
  3. 新冠治疗费用远高于常规治疗费用。

中观视角：医疗服务赛道恢复速度分析

需求恢复速度对比

• 刚需医疗服务（综合、肿瘤、生殖）恢复速度快于消费医疗（眼科、口腔、整形外科）。
• 刚需医疗中，生殖赛道恢复最快，其次是肿瘤，最后是综合。
• 消费医疗中，眼科恢复最快，其次是整形外科，最后是口腔。

恢复速度数据

• 英国各科室门诊量恢复情况显示，生殖、肿瘤和综合科室恢复较快，眼科次之，口腔恢复最慢。

宏观视角：不同地区医疗服务行业恢复情况

英国

• 门诊量：已接近疫情前水平。
• 住院量与手术量：仍未恢复至疫情前，且恢复速度较慢。
• 负相关关系：门诊和住院量恢复程度与新冠确诊病例数呈负相关。

日本

• 门诊与住院量：均未恢复至疫情前水平。
• 床位使用率：长期低于疫情前水平。
• 恢复趋势：门诊恢复速度快于住院，但整体仍低于疫前。

新加坡

• 总体住院量：未恢复至疫情前水平，公立医院恢复情况优于私立医院。
• 社区医院住院量：显著高于疫情前，与确诊人数呈正相关。
• 门诊量：未恢复至疫情前，其中专科门诊恢复优于全科门诊，口腔诊所与急诊恢复较差。

中国台湾

• 门诊量：已恢复至疫情前水平。
• 住院量：尚未恢复，与确诊病例数呈负相关。

投资建议与风险提示

推荐关注的公司

• 国内企业：
  • 海吉亚医疗（肿瘤医疗服务龙头）
  • 爱尔眼科（国际化眼科连锁龙头）
  • 固生堂（中医医疗服务连锁化龙头）
  • 通策医疗（口腔医疗服务连锁化龙头）
  • 锦欣生殖（辅助生殖领先者）
• 建议关注：
  • 普瑞眼科、华厦眼科、何氏眼科、三星医疗、盈康生命等。

风险提示

• 海外数据可比性风险
• 行业政策风险
• 疫情反复风险
• 并购扩张不及预期风险
• 医疗事故风险

行业与公司评级

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

销售团队信息

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