20240904-华源证券-银星能源-000862.SZ-上半年业绩符合预期_以大代小与源网荷储驱动成长_2页_425kb

银星能源半年报分析总结

银星能源发布2024年上半年业绩报告。尽管上半年营业收入同比下滑143亿元，归母净利润累计同比下降1558%，但公司扣非后净利润同比增长962%。在二季度单季业绩中，归母净利润同比增长684%，扣非后归母净利润增长显著，与预期相比基本符合。

业绩变动主要受风况影响，宁夏地区风电利用小时数同比下降约10%，但公司本期以来承担了光伏电站并网外送任务，电价有所回升。尽管如此，风况恶化仍是主要拖累因素。

值得一提的是，公司在新能源转型方面有所动作。公司贺兰山风电场9.18MW"以大代小"更新项目在今年已实现超过2900万元利润。据了解，公司"以大代小"技术应用占比达到存量风电装机的70%左右，预计将有效改善未来业绩表现。此外，公司作为中铝集团旗下绿电试点单位，正在推进分布式光伏等"源网荷储"一体化项目，总规模正在快速增长中。

对于未来发展前景，维持"买入"评级，预计2024-2026年归母净利润将分别为251亿元、312亿元和388亿元，对应PE分别为16倍、13倍和10倍。

投资风险需关注三个方面：一是以大代小项目实施进度，二是电源新增装机不及预期风险，三是绿电交易电价波动的影响。（注：原文为"新能源入市电价波动"，稍作贴近语义调整）