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沪铜早报-2023年1月17日总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部发布，分析师祝森林提供市场分析与投资建议。报告围绕沪铜期货市场进行分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等多个维度。

主要观点

市场趋势

• 基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放松，但货币收紧及制造业PMI回落（降至47.0%）表明制造业下行压力加大，对铜价偏空。
• 基差：现货价格为68575，基差为-65，贴水期货，显示市场对期货价格存在一定的看跌预期，中性。
• 库存：1月16日铜库存减少250吨至83600吨，上期所铜库存较上周增加22095吨至102493吨，库存维持低位，对铜价偏多。
• 盘面走势：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期走势偏多。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多增，市场多头情绪偏强，对铜价偏多。
• 预期：当前市场呈现弱现实与强预期的博弈状态，俄乌局势持续发酵，美联储加息放缓，国内预期有所好转。但需警惕库存变化及高铜价对下游消费的压制。建议谨慎追高，沪铜2303合约在68500以上试空，止损69500，目标67500，同时持有cu2302c68000卖方期权。

利多与利空因素

• 利多：
  • 交易所显性库存维持低位，保税区库存位于同期水平，低库存支撑铜价，导致高升水。
  • 俄乌地缘政治扰动，增加市场不确定性，可能推高铜价。
• 利空：
  • 加工费有所企稳，铜精矿产量恢复，可能缓解供应紧张。
  • 高通胀或加速，美联储释放缩表计划，可能引发货币紧缩。
  • 全球经济前景不乐观，高铜价可能抑制下游消费。

市场逻辑与风险

• 逻辑：加息导致经济衰退，可能对铜需求产生负面影响。
• 风险：自然灾害可能影响铜矿供应，对市场造成冲击。

关键信息汇总

现货与库存数据

期现价差

• 国内外铜价均处于升水结构，显示市场对铜的供需紧张预期。
• 上海物贸升贴水情况显示铜价在现货市场存在溢价。

交易所库存

• LME库存和SHFE库存均维持在历史低位，表明市场供应紧张，对铜价形成支撑。

加工费

• 加工费维持回升趋势，显示铜精矿供应逐步恢复，可能对铜价形成压力。

CFTC持仓

• CFTC非商业净多单流出，显示市场投机情绪有所降温。

供需平衡

• 2021年铜市场出现短缺，2022年则出现过剩，表明供需关系在两年间发生显著变化。

总结

综上所述，沪铜市场当前处于弱现实与强预期博弈状态，供应端有所缓和，但需求端疲软。低库存支撑铜价，但高通胀和美联储缩表计划可能带来压力。建议投资者保持谨慎，关注库存变化和地缘政治风险，合理控制仓位。