20230117-国泰期货-所长早读_74页_3mb

所长早读总结 - 2023年1月17日

核心内容概述

本报告为国泰君安期货发布的商品研究晨报，涵盖多个金属和大宗商品的市场分析与投资建议。整体市场环境显示，全球权益市场持续上行，而上游大宗商品则震荡偏弱。美元指数回落，人民币升值。报告重点分析了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、铁矿石、螺纹钢和热轧卷板等品种的走势及影响因素。

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主要观点与关键信息

1. 全球市场与宏观经济

• 海外股市：全球权益市场持续上行，泛欧股指创八个月新高，英国股指接近历史高位，国内股指亦持续上行。
• 大宗商品：上游大宗原材料价格偏弱回落，美元进入持续回落通道，人民币因国内经济复苏预期而升值。
• 宏观政策：中国央行超额续作MLF，未降息；银保监会强调恢复和扩大消费；美国财长耶伦承诺避免债务违约；华为分红预案公布。

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2. 重点品种分析

生猪

• 关注指数：★★★★
• 观点：价格处于底部区间，等待右侧做多机会。现货头均亏损300元，属于去产能水平，猪粮比价跌破6:1，发改委建议增加商业库存。
• 风险：春节后消费季节性下降，肥膘价差偏低，区域价差偏低，屠宰均重偏高，趋势性反转信号尚未出现。

LPG

• 关注指数：★★★★
• 观点：不宜追多，维持震荡市。海外丙丁烷价格强势，国内民用燃烧需求提振，但工商业需求疲软，化工需求开工率提升空间有限。
• 风险：春节前上游可能排库降价，国内支撑有限，预计震荡运行。

PTA

• 关注指数：★★★
• 观点：成本支撑强，短期偏强震荡。PX强势带动PTA估值上移，但现货供增需减，1月累库概率较大。
• 需求端：聚酯工厂减产，开工率下降，终端备库水平提升至15-20天。

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3. 其他重点品种

黄金

• 趋势强度：1
• 观点：短期继续上行，黄金表现强于白银。避险属性支撑其上行趋势，但需关注美联储最后一次加息后可能走弱。

白银

• 趋势强度：1
• 观点：高位震荡，白银显性库存去化放缓，多头获利了结，短期震荡为主。

铜

• 趋势强度：0
• 观点：国内库存大增，限制价格上方空间。铜精矿TC回落，国内产量可能回升但需考虑春节因素。

铝

• 趋势强度：0
• 观点：近期偏谨慎，节前轻仓。国内库存上升，下游开工下滑，建议逢高空。

锌

• 趋势强度：0
• 观点：多空交织，震荡运行。下游备货基本完成，节后需求需进一步观察。

铅

• 趋势强度：0
• 观点：累库压力叠加成本支撑，区间震荡。下游放假，现货交投清淡。

镍 & 不锈钢

• 趋势强度：0
• 观点：库存边际累增，镍价承压。不锈钢库存压力较大，短期窄幅震荡。

锡

• 趋势强度：0
• 观点：高位回落，需求预期改善，但供应短缺。锡价短期震荡，需关注节后需求变化。

工业硅

• 趋势强度：-1
• 观点：弱势格局延续。现货价格走低，需求端疲软，短期震荡偏弱。

铁矿石

• 趋势强度：-1
• 观点：延续弱势震荡。下游成材产量下滑，钢厂库存累增，市场对政策调控担忧。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 趋势强度：未明确
• 观点：原料弱势拖累，偏弱震荡。成材产量下降，钢厂库存增加，市场情绪偏弱。

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结论与建议

• 整体趋势：市场情绪改善，但多数品种仍处于震荡状态，缺乏明确趋势。
• 操作建议：
  • 生猪、LPG可关注右侧机会，不宜追多。
  • 黄金、白银短期偏强，但需警惕美联储加息影响。
  • 铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等品种建议轻仓或逢高空。
  • 注意节前物流停运、需求疲软等因素对市场的影响。

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提醒

• 关注指数最高为★★★★
• 相关研报：见文档末尾，由产业服务研究所提供。
• 主编：林小春
• 本期日期：2023年01月17日