20221211-天风证券-种业行业_生物育种方向坚定_转基因种子商业化落地可期_14页_1mb

农林牧渔行业总结：生物育种与转基因种子商业化前景分析

核心内容

随着国家对粮食安全的持续关注，生物育种成为种业行业发展的关键方向。转基因种子的商业化落地已进入倒计时，尤其在玉米和大豆领域，其技术突破和政策支持将推动行业变革。转基因技术不仅能够显著提升产量和收益，还能有效降低种植成本，增强农业抗风险能力。

主要观点

• 种业板块表现优异：2016年以来，种业板块在12月表现持续优于大盘，平均超额收益达3.2%。部分个股如荃银高科、隆平高科、登海种业等在12月表现尤为突出。
• 政策持续推动：自2019年底以来，我国在转基因政策、安全证书发放、法规保护、审定标准等方面持续完善，为转基因种子的商业化落地奠定了坚实基础。
• 转基因种子商业化可期：预计2023年转基因玉米种子将实现有偿销售，未来将采取先试点后全面放开的策略，5年内转基因玉米种子渗透率有望达到90%。
• 转基因种子收益提升显著：转基因玉米亩均收益较常规玉米提升约150~200元，大豆则可降低除草成本50%，增产12%。种子提价空间较大，终端零售价有望达70~100元/亩。
• 生物育种技术优势明显：转基因技术难度高，掌握核心技术的头部企业有望在市场中占据更大份额，预计TOP5公司市占率将超50%。

关键信息

玉米与大豆供需缺口显著

• 玉米进口依赖度自2010年的1%提升至2020年的10%，大豆进口依赖度从2005年的63%提升至近年的80%以上。
• 玉米和大豆价格持续高位，2022年玉米价格接近3000元/吨，大豆价格在5000元/吨以上。

转基因技术试点成效显著

• 2021年，我国对已获安全证书的转基因玉米和大豆开展产业化应用试点，结果显示转基因玉米对草地贪夜蛾的防治效果达95%，增产6.7%~10.7%；转基因大豆除草效果达95%以上，除草成本降低50%，增产12%。
• 转基因玉米种植成本降低、收益提升，种植者对提价接受度较高。

转基因种子市场前景广阔

• 我国转基因玉米种子市场终端空间预计达600亿，出厂口径空间360亿，利润空间有望超过100亿元。
• 转基因性状公司稀缺，预计性状公司市占率将达90%以上，利润分配向性状公司倾斜。

种业格局有望优化

• 国内种业集中度较低，盗版侵权严重。随着政策加强、审定门槛提高，行业将更趋规范。
• 头部公司凭借技术储备、品种实力和渠道布局，有望在转基因市场中占据优势，实现市占率提升。

推荐标的

• 大北农：掌握转基因技术，安全证书数量最多、可应用面积最广，杂交玉米种子布局加强，首推。
• 隆平高科：参股两家转基因技术公司，杂交玉米种子竞争力强。
• 登海种业：与大北农合作时间早，转基因玉米品种储备充足，杂交玉米种子竞争力强。
• 荃银高科：背靠先正达，有望实现弯道超车。

风险提示

• 政策变动风险：转基因种子落地政策可能调整，推进速度存在不确定性。
• 粮价上涨不及预期：粮价受天气、农资价格、种粮积极性等因素影响，可能低于预期。
• 重大疫情风险：疫情可能对行业生产经营造成影响，具有不确定性。
• 自然灾害与病虫害风险：农业受自然条件影响较大，极端天气或病虫害可能影响种子产量和质量。

结论

转基因种子商业化落地已进入关键阶段，政策支持、技术突破和市场潜力共同推动种业行业向生物育种方向发展。行业集中度提升、种子收益增长、知识产权保护加强，将为种业公司带来新的发展机遇。未来转基因种子市场有望成为种业行业增长的重要引擎。