20240128-天风证券-医药生物行业研究周报_创新药商业化价值兑现加强_呈现多主线投资机会_3页_331kb

行业研究周报（医药生物）

行业评级

评级：强于大市（维持评级）

行业动态概述

• 2024年全国卫生健康工作会议召开，强调以基层为重点优化资源布局，深化医药卫生体制改革，加强县医院能力建设，推进“千县工程”。
• 工作要求：突出内涵式发展，增强基层防病治病能力，加强重大慢性病防治。

市场表现

• 上周（1月22日-1月26日）：医药生物板块下跌24.5%（排名28/31）。
• 年初至今（1月1日-1月26日）：医药生物板块下跌104.3%（排名27/31），显著弱于沪深300指数。

策略观点

一、创新药商业价值兑现加强，呈现多主线机会

1. 出海主线

• 中国创新药出海趋势明确，自2020年以来呈现高速增长。
• 2023年，上市公司完成20余项海外药物权益授出，3款创新药在美国获批上市。
• 随着更多创新品种完成关键节点，出海将迎来更高质量的发展，分享欧美高支付市场红利。

2. 国内商业化价值

• 医保支付端改善：政策稳定性提高，国产创新药有望获得更长期价格支持。
• 竞争格局改善：国产创新药获批数量增加，上市时间与进口产品缩短，市场竞争更有序。
• 行业出清：经历PD-1低价格阶段后，行业逐渐清退低效企业，推动良性发展。

3. 高速成长主线

• 创新药公司从biotech迈向biopharma，从研发迈向销售，从单一产品迈向产品矩阵。
• 关注重点公司：泽璟制药、益方生物。

个股推荐

1. 海外商业化兑现

• 百济神州、科伦博泰生物（H）、迪哲医药、康方生物（H）、和黄医药（H）、君实生物、迈威生物、康诺亚（H）、盟科药业、和誉医药（H）、复宏汉霖（H）、百奥泰、信立泰、百利天恒、绿叶制药（H）、贝达药业、艾力斯、荣昌生物（H）、加科思（H）

2. 国内商业化兑现

• 恒瑞医药、信达生物（H）、亿帆医药、信立泰、中国生物制药（H）、艾迪药业

风险提示

• 市场波动风险
• 研发进度不及预期
• 销售执行不及预期
• 国际关系紧张风险