非银金融行业：政策组合拳力度超预期，重视非银板块强贝塔-240929-广发证券-14页_779kb

非银金融行业政策组合拳力度超预期，重视非银板块强贝塔

核心观点

证券：

近期政策组合拳力度超预期，券商板块迎来反攻信号。

• 多项金融利好政策共同发力：国新办会议释放降低存款准备金率、引导长期资金入市等利好；中共中央政治局会议提出“大力引导中长期资金入市”、“支持上市公司并购重组”、“稳步推进公募基金改革”等措施。
• 政策内容包括创设证券基金保险公司互换便利工具（5000亿元）与股票回购增持专项再贷款（3000亿元），将推动增量资金入市、提振市场信心、提升股市活跃度。
• 并购重组政策调整（“并购六条”）进一步为券商投行条线打开业务增长空间，执业质量优异的券商将更受益。
• 差异化估值修复机会：券商估值与基金持仓均处于低位，尤其是研究能力强、并购重组业务优势明显的机构。
• 个股推荐：东方财富、同花顺，中国银河（A/H）、中金公司（H）、华泰证券、中信证券、兴业证券、东吴证券等。

保险：

估值回升显著，长期逻辑强化。

• 资产端利好：降准、房地产新政及国债买卖政策推动长端利率触底回升，10年期国债收益率大幅上升，利好保险公司固收类资产新增及再投资收益率。
• 权益市场回暖：政策工具创新带动沪深300指数上扬，叠加低基数效应，保险公司三季度利润增速有望继续上行。
• 负债端方面：30%产品预定利率调降前置储蓄类需求，三季度新单增速提升；传统险预定利率下调已引发短期调整，但2025年新单保费仍具稳定性。
• 估值从历史低位回升，叠加稳增长政策发力下仍有上行空间。
• 个股推荐：中国太保、新华保险、中国太平、中国平安、中国人寿、中国财险、友邦保险。

港股金融：

关注政策与流动性边际改善机会。

• 港交所受益于市场活跃度提升与政策优化。
• 中银航空租赁盈利修复取决于资产负债改善。

投资机会

• 受益政策利好度较高的非银金融细分领域
• 具备估值修复与盈利改善双重预期的个股
• 具有强阿尔法与强贝塔特征的政策受益标的

风险提示

资本市场大幅波动、政策推进不达预期、行业竞争加剧