20230719-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_工业气体生产企业研究_17页_2mb

公司基本情况与主营业务

• 硅烷科技成立于2012年，于2016年在新三板挂牌，2022年9月在北交所上市。
• 核心业务涵盖氢气、硅烷等基础化工材料的研发、生产、销售及技术服务，其中气体及危化品产品收入占比超98%（2022年为98.63%），毛利率达31.41%。
• 产品包括工业氢气（纯度3N）、高纯氢气、电子级硅烷气及四氯氢硅等。

财务表现与行业地位

• 近五年营收复合增长率61.9%，2022年营收达95.3亿元，同比增长322%；扣非净利润同比增长1810%，盈利能力强。
• 前五大客户集中度高，占营收71.8%（2022年），其中实控人关联方占比67.1%，关联交易明显。
• 毛利率和净利率近年持续增长（2022年毛利率31.9%，扣非净利率19.5%），期间费用率降至7.2%。
• 现金流存在问题明显，应收回款与经营性现金流存在缺口。

行业分析与竞争格局

• 工业气体行业依托新兴产业（如新能源、半导体）需求驱动，市场规模稳步增长（2022年中国工业气体市场规模1.964亿元，同比增长92.3%）。
• 国内工业气体集中度高，外资企业主导；硅烷科技在电子特气领域力求国产替代，但营收规模仍较同业标的如杭氧股份、金宏气体等较低。

核心弱点：客户集中度与现金流

• 主要问题在于高客户集中度带来的关联交易风险，以及经营活动现金流表现欠佳，近年净利润转化能力有限。