利率债供给2023Q1回顾与Q2展望：Q1国债发行提速，预计Q2政府债净融资1.82万亿-20230406-光大证券-27页_567kb

利率债供给分析报告总结

核心内容概述

本报告对2023年第一季度利率债发行情况进行了回顾，并对第二季度的利率债供给进行了展望。整体来看，2023年一季度利率债总发行量和净融资规模均创历年同期新高，而2023年第二季度的供给预计将延续这一趋势。

2023Q1利率债供给回顾

总体情况

• 总发行量：2023Q1一级市场共发行利率债799只，总发行额为6.13万亿元，净融资额为2.62万亿元，同比增加4531亿元。
• 余额增速：截至2023年3月31日，利率债存量为85.21万亿元，同比增速为12.5%。
• 品种结构：国债、地方债、政金债分别发行21520亿元、21096.7亿元、18709.6亿元，净融资分别为2974.5亿元、17475亿元、5717亿元。

各品种分析

国债

• 发行情况：2023Q1国债发行42只，总发行量为21520亿元，创历史同期新高。
• 净融资：净融资为2974.5亿元，同比增加3204亿元。
• 发行结构：关键期限品种占比59%，贴现国债占比24.6%，超短期国债（28天、63天）发行规模为1200亿元。
• 平均发行额：单只债券平均发行额为512.4亿元，创历史同期最高。

地方债

• 发行情况：2023Q1地方政府债发行508只，总发行额为21096.7亿元，创历史同期新高。
• 净融资：净融资为17475亿元，同比增加779亿元。
• 发行结构：一般债和专项债发行额分别为5915.4亿元和15181.3亿元，占比分别为28.0%和72.0%。
• 接续比例：再融资券接续比例为121.5%，较2022年同期明显提升。
• 发行期限：平均发行期限为15.1年，其中一般债8.4年、专项债17.7年，超长期限地方债占比超过50%。

政金债

• 发行情况：2023Q1政金债总发行量为18709.6亿元，净融资额为5716.9亿元，同比增加548.7亿元。
• 期限结构：发行期限主要集中在1、3、5、10年，占比分别为15.8%、15.8%、17.2%、31.9%，合计80.7%。
• 超长期限：20年、30年政金债发行占比为1%。

2023Q2利率债供给展望

全年利率债净融资规模

• 全年预测：2023年全年利率债净融资规模预计为9.29万亿元，全年余额增速为11.1%，比2022年低1.4个百分点。

国债

• 总发行量：预计2023Q2国债总发行量为2.34万亿元，净融资为0.67万亿元。
• 发行结构：
  • 附息国债：47只，预计总发行额为23410亿元。
  • 贴现国债：预计发行额为5750亿元。
  • 储蓄国债：预计发行额为900亿元。
• 单只发行额：附息国债单只平均发行额预计为880亿元。

地方债

• 新增发行：预计2023Q2新增地方债发行额为1.3万亿元，净融资额为1.15万亿元。
• 再融资券：预计发行额为1.08万亿元，接续比例为86.7%。
• 发行结构：
  • 一般债：预计发行额为4500亿元，其中再融资券发行额为2949.6亿元，新增债为450亿元。
  • 专项债：预计发行额为1.56万亿元，其中再融资券发行额为3572.6亿元，新增债为1.2万亿元。

关键信息

• 利率债总量：2023Q1利率债总发行量为6.13万亿元，净融资为2.62万亿元，创历年同期新高。
• 政府债总量：2023Q1政府债总发行量为4.75万亿元，净融资为1.82万亿元。
• 余额增速：截至2023年6月底，利率债存量预计为87.54万亿元，同比增速为10.7%；政府债存量预计为64.15万亿元，同比增速为10.6%。
• 地方债特点：地方债发行量提升，期限进一步拉长，超长期限地方债占比超过50%。
• 风险提示：国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。

主要观点

• 2023年利率债供给整体呈上升趋势，尤其国债和地方债的净融资规模显著增加。
• 地方债发行期限拉长，超长期限品种占比提升，反映出地方债管理的进一步优化。
• 政金债发行规模和期限结构保持稳定，但受政策影响，其净融资额有所波动。
• 2023Q2国债和地方债发行规模将保持较高水平，但净融资额占比有所下降。
• 政府债净融资规模预计全年为7.19万亿元，至2023年底存量预计为68.28万亿元，增速为11.8%。

作者与联系方式

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川、方钰涵
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001、S0930521040004、S0930523020001
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