20220429-光大证券-神州信息-000555.SZ-2022年一季报点评_业务结构持续优化_需求持续边际向好_3页_727kb

报告摘要

神州信息 (000555.SZ) 2022年一季报总结

核心内容

神州信息在2022年一季度实现营业收入19.25亿元，同比下降5.75%；归母净利润0.31亿元，同比下降20.36%；扣非归母净利润0.17亿元，同比下降50.81%。经营活动现金流净额为-7.33亿元，同比下降11.38%。营收下滑主要由于疫情对商务洽谈和实施交付的影响，净利润下降则主要受合同资产减值准备和坏账计提增加影响。

业务结构优化与增长亮点

业务结构持续优化：公司软件开发及技术服务业务收入9.49亿元，同比增长19.43%。其中，金融行业软服收入4.88亿元，同比增长16.32%，毛利率达29.19%，同比提升1.41个百分点。
在手订单充足：一季度已签未销订单总额达65.53亿元，同比增长7.61%。金融科技板块在手订单35.45亿元，同比增长50.7%。
金融科技板块表现强劲：
- 分布式核心系统持续引领市场，已签约多个大型银行项目，包括邮储银行和中国银行。
- 金融信创业务签约金额达1.04亿元，截至2021年末累计签约8.4亿元，新增20余个行业标杆案例。
- 公司联合华为、腾讯、浪潮等生态伙伴，推出面向金融行业的信创解决方案。
数字人民币应用场景拓展：2021年已为近20家银行提供数字人民币解决方案，成功实现北京市东城区税务局首笔数字人民币委托代征税款业务。同时，积极探索数字人民币在预付费卡、物流、供应链金融等场景的应用。

盈利预测与估值

营收预测：2022-2024年营收分别为121.82/134.15/148.63亿元，同比增长率分别为7.28%、10.12%、10.79%。
归母净利润预测：2022-2024年分别为4.53/5.66/7.05亿元，同比增长率分别为20.47%、24.87%、24.66%。
EPS预测：2022-2024年分别为0.46/0.58/0.72元。
PE预测：2022-2024年分别为23x/18x/15x。
PB预测：2022-2024年分别为1.6/1.5/1.4倍。
维持“增持”评级：基于公司分布式核心系统、金融信创及数字人民币等领域的增长潜力，看好其未来业绩表现。

关键财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	10,686	11,356	12,182	13,415	14,863
净利润(百万元)	476	376	453	566	705
EPS(元)	0.49	0.38	0.46	0.58	0.72
PE	22	28	23	18	15
PB	1.9	1.8	1.6	1.5	1.4

风险提示

信创推进不及预期：可能影响公司相关业务增长。
金融科技场景应用落地不及预期：可能限制市场拓展速度。

估值方法局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型基于多种假设，可能存在较大差异，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

分析师吴春旸具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观地出具，不与报酬直接或间接相关。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅向特定客户分发，版权归光大证券所有，未经许可不得翻版、复制、转载等。

行业及公司评级体系

评级	说明
买入	投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持	投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法给出明确投资评级

基准指数说明

A股主板基准：沪深300指数
中小盘基准：中小板指
创业板基准：创业板指
新三板基准：新三板指数
港股基准：恒生指数

估值指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
PE	22	28	23	18	15
PB	1.9	1.8	1.6	1.5	1.4
EV/EBITDA	9.7	12.1	15.5	13.2	13.7
股息率	0.5%	0.4%	0.4%	0.6%	0.7%

每股指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
每股红利	0.05	0.04	0.05	0.06	0.07
每股经营现金流	0.33	0.38	0.45	0.62	0.35
每股净资产	5.72	6.04	6.44	6.96	7.62
每股销售收入	10.95	11.59	12.39	13.64	15.11

财务费用率

费用率	2020	2021	2022E	2023E	2024E
销售费用率	4.21%	4.33%	4.30%	4.50%	4.50%
管理费用率	2.69%	2.57%	2.00%	2.70%	2.74%
财务费用率	0.36%	0.40%	-0.05%	-0.12%	-0.14%
研发费用率	4.78%	5.07%	6.50%	6.75%	7.19%
所得税率	10%	6%	6%	6%	6%