20220918-中国银河-医药周报_警惕美国生物法案重点领域_卡脖子_环节_10页_1mb

医药行业周报总结（2022年09月18日）

核心内容

本周医药行业周报聚焦以下两大核心议题：

1. 美国生物法案对医药行业的影响
   美国公布“生物技术与生物制造”计划细则，旨在扶持国内原料药和生物合成材料制造业，推动“进口替代”政策。该政策将对依赖出口的中国医药企业造成潜在威胁，尤其是原料药和合成生物领域。尽管当前法案未明确针对中国企业，但未来仍有可能采取进一步限制措施。中国在工业菌种和基因专利方面存在自主率低的问题，成为合成生物产业的“卡脖子”环节。

2. 防疫模式调整与疫情风险
   随着猴痘首次传入内地，防疫模式应向“外紧内松”方向调整。入境人员隔离时间缩短至“7+3”后，疫情频发，导致内地防疫措施频繁调整，引发群众不满。建议对入境人员实施更严格的隔离措施，以降低输入风险，减少对内地居民的干扰。

主要观点

• 美国生物法案旨在通过投资推动国内生物制造产业发展，可能影响中国医药产品的出口。
• 中国医药企业中，出口占比较高的细分领域（如原料药、医美耗材、医疗设备）可能面临贸易摩擦。
• 合成生物产业的工业菌种和基因专利依赖于国外，存在被“卡脖子”的风险。
• 猴痘输入事件再次凸显入境隔离的重要性，建议维持较长的隔离期以防范输入性疫情。
• 内陆欠发达地区因防疫资源有限，难以实施精准防疫，只能采取“一刀切”模式，需警惕防疫政策对居民生活的影响。

关键信息

美国生物法案投资方向

• 生物基材料：投资2.7亿美元，支持生物基燃料、复合材料、聚合物等的开发。
• 原料药与关键中间体：投资4000万美元，扩大原料药、抗生素等的生物制造。
• 关键化学品：投资10亿美元，提升对商业和国防供应链重要的关键化学品产能。
• 生物质转化：投资不超过1亿美元，用于生物基塑料和循环利用的研发。

医药行业市场表现

• 医药板块估值偏低：截至2022年9月16日，医药行业一年滚动市盈率为21.61倍，显著高于沪深300的11.45倍，但整体估值仍处于历史偏低水平。
• 医药板块表现弱于沪深300：年初以来，申万医药生物指数下跌27.43%，沪深300指数下跌20.40%，医药板块表现弱于大盘。
• 子领域全部下跌：本周生物医药板块下跌5.71%，医疗服务板块跌幅最大，达9.75%。

推荐组合表现

风险提示

• 控费降价压力超预期：医药行业面临持续的控费政策，可能影响企业盈利。
• 疫情反复风险：疫情可能再次爆发，影响内需市场和居民消费。
• 被美“卡脖子”风险：美国可能通过科技封锁限制中国医药产品的出口，尤其是合成生物和原料药领域。

行业数据与图表

• 医药市盈率对比：医药生物指数滚动市盈率高于沪深300，但当前估值处于历史偏低水平。
• 医药板块表现：医药板块年初以来表现弱于沪深300，本周子领域全部下跌。
• 子行业涨跌幅：医疗服务Ⅱ子板块跌幅最大，为9.75%；医疗器械Ⅱ跌幅最小，为3.55%。

分析师信息

• 分析师：刘晖
• 联系方式：010-80927650 / liuhui_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130520080003
• 教育背景：北京大学汇丰商学院西方经济学硕士，生命科学学院学士
• 加入时间：2018年加入中国银河证券

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 联系方式：
  • 深广地区：苏一耘 0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 崔香兰 0755-83471963 / cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 / hetingting@chinastock.com.cn
  • 陆韵如 021-60387901 / luyunru_yj@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 / tangmanling_bj@ChinaStock.com.cn