20220709-国金证券-基础化工行业研究_大宗商品持续承压_精选景气赛道卡脖子环节_24页_2mb

资源与环境研究中心 - 基础化工行业研究总结

核心内容概述

本报告总结了2022年7月上旬基础化工行业的市场表现、主要产品价格波动及行业动态。整体来看，化工板块表现疲软，部分子行业如磷肥及磷化工、涂料油墨、氯碱跌幅较大，而炭黑、氟化工、民爆制品涨幅显著。市场对新能源化工材料关注度较高，同时部分企业因成本压力和需求疲软面临挑战。

主要观点

1. 市场表现

• 申万化工指数：本周下跌1.18%，跑输沪深300指数0.33%。
• 行业分化：涨幅前三为炭黑（5.62%）、氟化工（3.15%）、民爆制品（1.04%）；跌幅前三为磷肥及磷化工（-6.23%）、涂料油墨（-3.57%）、氯碱（-3.21%）。
• 大宗商品承压：受全球经济衰退担忧影响，美油、黄金、铜、小麦等价格大幅回落，对上游资源类企业形成压力，但可能为化工制造类企业带来盈利修复机会。

2. 新能源化工材料表现

• 六氟磷酸锂：价格继续上涨，市场需求回暖，库存持续消耗。
• 电解液：价格稳定，下游需求逐步恢复，市场行情有望小幅上涨。
• 导电炭黑：被视为景气赛道中的“卡脖子”环节，受到市场关注。
• 光伏材料：随着新能源发展，光伏材料有望长期保持景气。

3. 行业动态

• 赛轮轮胎：发布可转债募资计划，用于扩大产能。
• 金禾实业：三氯蔗糖发布涨价函，中报业绩亮眼。
• 龙蟠科技：工业尿素价格回落，车用尿素需求逐步回升。
• 广信股份：邻对硝价格维稳，草甘膦需求疲软。

关键信息

本周化工市场主要产品价格变化

本周化工产品价差变化

行业动态重点

• 轮胎行业：行业底部回升，需求逐渐复苏，但部分企业库存高位，开工率有所下滑。
• 钛白粉行业：进入季节性淡季，价格小幅下滑，市场需求疲软，出口预期下降。
• 有机硅市场：价格反弹，但库存仍处高位，需求端疲软，市场走势震荡。
• 环氧丙烷市场：价格弱势下行，库存小幅增加，下游需求疲软。
• 六氟磷酸锂市场：价格继续上涨，库存消耗，需求回暖。
• 电解液市场：价格稳定，下游需求恢复，市场有望小幅上涨。

投资建议

推荐标的

• 万华化学：MDI价格高位回落，后市仍有下滑预期，但库存低位或带来阶段性反弹。
• 东材科技：作为具备安全垫的优质成长股，被看好。
• 万润股份：被推荐为投资组合中的重点标的。

投资方向

• 关注景气赛道的卡脖子环节：如导电炭黑。
• 选择具备安全垫的优质成长股：如东材科技。

风险提示

• 疫情：对国内外需求造成不确定性。
• 原油价格波动：影响化工产品成本。
• 国际政策变动：可能影响产业布局和市场预期。

图表目录

• 图表1：板块变化情况
• 图表2：7月8日化工标的PE-PB分位数
• 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）
• 图表4：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）
• 图表5：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况
• 图表6：7月2日-7月8日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况
• 图表7：尿素波罗的海（小粒散装）（美元/吨）
• 图表8：甲基环硅氧烷DMC华东（元/吨）
• 图表9：丁酮华东（元/吨）
• 图表10：己内酰胺华东CPL（元/吨）
• 图表11：煤焦油江苏工厂（元/吨）
• 图表12：液氯华东地区（元/吨）
• 图表13：合成氨河北新化（元/吨）
• 图表14：国际汽油新加坡（美元/桶）
• 图表15：环氧氯丙烷华东地区（元/吨）
• 图表16：国际柴油新加坡（美元/桶）
• 图表17：TDI价差（元/吨）
• 图表18：丙烯-丙烷价差（元/吨）
• 图表19：苯乙烯价差（元/吨）
• 图表20：丁酮-液化气价差（元/吨）
• 图表21：纯MDI价差（元/吨）
• 图表22：PTA-PX价差（元/吨）
• 图表23：电石法PVC价差（元/吨）
• 图表24：煤头尿素价差（元/吨）
• 图表25：合成氨价差（元/吨）
• 图表26：氯纶-纯MDI&PTMEG价差（元/吨）
• 图表27：7月2日-7月8日主要化工产品价格变动

总结

本周基础化工行业整体表现疲软，部分子行业如磷肥及磷化工、涂料油墨、氯碱跌幅较大，而炭黑、氟化工、民爆制品涨幅显著。市场对新能源化工材料关注度较高，如六氟磷酸锂、电解液等。投资建议关注景气赛道的卡脖子环节和具备安全垫的优质成长股，推荐标的包括万华化学、东材科技、万润股份。风险提示包括疫情、原油价格波动及国际政策变动。整体来看，行业处于调整期，但部分细分领域仍有投资机会。