20230108-国金证券-基础化工行业研究_业绩兑现期_优先关注景气赛道卡脖子环节_24页_2mb

基础化工行业研究总结

核心内容概览

本周基础化工行业整体表现优于沪深300指数，申万化工指数上涨3.24%，其中民爆制品、其他橡胶制品、炭黑涨幅居前，无子行业下跌。行业估值有所修复，PB历史分位数为45%，PE历史分位数为13%，整体估值仍位于中枢线之下。投资建议方面，重点推荐关注景气赛道中的卡脖子环节及需求刚性方向。

主要观点

• 市场表现：基础化工板块表现优于大盘，主要受益于新能源化工材料的强势反弹。
• 估值修复：化工板块估值处于相对低位，具备一定吸引力。
• 产品价格：部分产品价差处于历史低位，但整体化工产品价格指数仍位于中枢水平，需关注原材料价格变化。
• 需求端：部分企业反馈2022Q4及近期需求边际改善，建议关注光伏等需求确定性强的赛道。
• 投资方向：优先考虑具有技术壁垒和市场需求的卡脖子材料，如六氟磷酸锂、磷酸铁锂电解液等。

关键信息

本周市场回顾

• 布伦特原油：本周均价79.54美元/桶，环比下跌5.24%。
• WTI原油：本周均价74.48美元/桶，环比下跌6.06%。
• 化工板块：跑赢沪深300指数（2.82%），涨幅前五为：民爆制品（8.93%）、其他橡胶制品（7.33%）、炭黑（7.14%）。
• 板块估值：PE分位数13%，PB分位数45%，整体估值仍位于中枢线之下。

投资建议

• 重点推荐：国瓷材料、龙佰集团、中旗股份、东材科技、万润股份。
• 关注方向：新能源化工材料、光伏卡脖子材料、需求刚性产品。
• 风险提示：疫情对需求的影响、原油价格波动、国际政策变化。

主要化工产品价格变化

• 价格上涨前五：EDC（16.67%）、国内石脑油（9.56%）、PVC（7.32%）、丁二烯（6.85%）、VCM（5.88%）。
• 价格下跌前五：三氯乙烯（-23.27%）、硫酸（-20.75%）、丙酮（-12.84%）、液氯（-9.83%）、硫磺（-9.45%）。

产品价差变化

• 价差上涨前五：聚丙烯-丙烯（27.69%）、PET价差（13.87%）、丁二烯-液化气（12.96%）、丁二烯-石脑油（12.93%）、环氧丙烷-丙烯（9.23%）。
• 价差下跌前五：PTA-PX（-71.91%）、丙烯-丙烷（-52.43%）、合成氨价差（-52.18%）、顺丁橡胶-丁二烯（-17.45%）、DAP价差（-10.32%）。

重点子行业分析

• 轮胎行业：行业底部回升，盈利修复，海外消费降级可能推动国内龙头出海。
• 甜味剂：三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽酚市场供应恢复，价格弱势维稳。
• 钛白粉：开工不足，需求清淡，价格稳定，部分企业上调价格。
• 六氟磷酸锂：价格持续下跌，库存增加，需求疲软。
• 电解液：价格下降，库存减少，市场需求清淡。
• 纯碱：价格小幅上涨，库存减少，市场行情火热。
• 环氧丙烷：价格偏强整理，需求持续弱势。
• MDI：聚合MDI价格小幅下滑，纯MDI价格略有上涨，但后市仍有下滑预期。
• 有机硅：市场弱稳运行，库存小幅减少，但需求疲软。
• TDI：价格维持稳定，市场偏强运行。
• 环氧树脂：价格偏弱运行，下游需求不足。

结论

本周基础化工行业整体表现优于大盘，主要受益于新能源材料的反弹。行业估值处于低位，具备投资价值。建议关注光伏、新能源等景气赛道中的卡脖子材料，如六氟磷酸锂、磷酸铁锂电解液等。同时，需关注原材料价格波动对产品价格的影响，以及疫情对需求端的潜在冲击。重点推荐国瓷材料、龙佰集团、中旗股份、东材科技、万润股份等标的。行业整体处于震荡调整阶段，部分产品价格和价差波动较大，需密切关注供需变化和市场动态。