20220828-国信期货-PTA月报_检修助力去库_PTA相对偏强_7页_1008kb

国信期货PTA月报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年8月PTA市场的供需格局、成本支撑及未来走势，重点指出PTA市场在短期和中期的不同运行趋势，并给出相应的投资建议。

主要观点

供应端：检修常态化，新产能释放待时

• 当前PTA在检产能达1903万吨，装置重启时间尚未明确。
• 逸盛大化1#提前至8月底停车，仪征化纤、中泰、恒力2#及海南逸盛等大厂亦公布检修计划或表达检修意愿，预计9月检修仍较多，开工率维持低位。
• 2022年PTA工厂主动收缩供应，叠加高增长出口，3月以来社会库存持续去化，支撑PTA在化工品中相对强势。
• 恒力惠州1#250万吨装置计划9月试生产，但实际量产可能延迟至四季度中后期。

需求端：终端需求疲软，聚酯库存高企

• 国内疫情扰动导致内需复苏乏力，出口市场也面临订单下滑风险，终端纺服需求整体偏弱。
• 江浙织机开工率持续低迷，聚酯工厂因库存和盈利压力频繁降负检修，开工率远低于往年水平。
• 下游即将步入旺季，但需求改善预期有限，需关注阶段性补库行情及国内稳增长政策效果。

成本端：油价震荡，PX价差高位支撑

• 短期油价震荡整理，PX在低库存支撑下表现强势，PXN价差维持在400美元附近，处于历史偏高水平。
• 原油与PTA价格联动性增强，相关系数达0.86，油价走势对PTA成本端影响显著。
• 中期来看，油价影响因素复杂，全球经济衰退预期及能源贸易重构可能使原油价格重心回落。

关键信息

PTA市场走势

• 8月PTA市场维持偏强整理，主要受益于检修及出口增长。
• 9/1月间价差大幅走强，近端市场表现优于远端。

PTA社会库存

• 3月以来社会库存持续去化，目前处于近5年中性偏低水平。
• 8月PTA出口量29.3万吨，同比增长53.8%，1-7月累计出口235.2万吨，同比增长54.1%。

PTA装置检修动态

• 主要检修企业包括扬子石化、虹港石化、逸盛宁波、福海创、恒力石化等。
• 部分企业如英力士、福建百宏已恢复生产，但多数装置仍处于检修或降负状态。

PTA未来展望

• 短期PTA偏强震荡运行，建议逢低做多及跨期正套。
• 中期PTA新产能释放将增加供应压力，叠加需求疲软，市场整体承压。

风险提示

• 原油价格大涨
• 美联储加息超预期

投资建议

• 短期策略：关注检修节奏及社会库存去化，建议逢低做多及跨期正套。
• 中期策略：警惕新产能释放带来的供应增量，同时关注下游需求复苏节奏及PX价差收敛压力。

分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 投资咨询号：Z0011679
• 联系方式：
  • 电话：0755-23510000-301706
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