> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 5月PTA去库幅度较大，关注PX检修 ## 核心内容概述 本报告分析了2024年4月及5月PTA产业链的价格走势、供需变化、库存情况以及市场策略。主要关注点包括PX和PTA的供应减少、库存去化、聚酯需求疲软及地缘政治对市场的影响。整体来看，PX和PTA价格受原料供应紧张及地缘局势影响波动较大，而PTA库存去化幅度预计显著扩大。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 价格与价差 - **PX与PTA价格**：4月受霍尔木兹海峡关闭及美伊谈判影响，价格回落；下旬原油回升及供应担忧推动价格反弹。 - **加工费变化**：PX加工费先反弹后压缩，整体重心上移；PTA加工费在PX偏紧预期下压缩至低位，随后因检修增加而反弹。 - **PF与PR价格**：PF加工利润震荡偏弱，受需求疲软及高价抑制影响；PR因大厂货源紧张及海外短缺，加工费表现偏强。 ### PX供应与库存 - **新增产能**：福佳大化扩能30万吨预计2026年Q1兑现，华锦阿美200万吨预计2026年Q3末兑现。 - **存量装置**：4月亚洲PX负荷降至近几年低位，中国PX负荷相对稳定。 - **库存情况**：4月PX平衡表预计去库10万吨，5月供需双减，预计去库20万吨左右。 ### PTA供应与库存 - **新增产能**：2026年暂无新增产能计划。 - **存量装置**：4月PTA负荷大幅下降至近几年低位，检修损失量较3月明显增加。 - **库存情况**：4月中国PTA社会库存由累库转为去库，预计5月去库50万吨，关注聚酯负荷变化。 ### 聚酯需求 - **开工率**：4月聚酯开工率小幅下降，需求疲软。 - **产销情况**：中上旬产销清淡，库存累积；下旬因库存压力及节前备货，产销小幅回暖。 - **库存水平**：织造成品与原料库存均不高，刚需采购维持，但若中东局势持续紧张，开工率或进一步下降。 ### PF供需存 - **开工率**：4月涤纶短纤开工率85.4%，环比下降。 - **库存水平**：权益库存天数14.4天，环比下降。 - **加工费**：高成本面临贬值风险，产业链价格传导困难，加工费修复空间有限。 ### PR供需存 - **供应情况**：4月因大厂不可抗力及原料担忧，负荷不高，库存降至低位。 - **出口表现**：海外能源和聚酯原料短缺，促使刚需客户加大对中国大陆采购，出口接单激增。 - **加工费**：瓶片加工费维持高位，预计5月仍处高位。 --- ## 市场分析 - **PTA检修兑现**：随着PX缓冲库存消耗，PTA供应收缩，5月去库幅度预计较大。 - **PX去库周期**：3月起PX进入去库周期，供应缺口扩大，若美伊战争升级，亚洲PX检修损失量可能进一步增加。 --- ## 策略建议 ### 单边策略 - **PX/PTA/PF/PR**：谨慎逢低做多套保，成本端表现偏强，短期供应恢复需时间。 ### 跨品种策略 - **PR加工费**：回撤后逢低做多PR加工费。 ### 跨期策略 - **PTAPX7-9正套**：关注PTA与PX的跨期价差，进行正套操作。 --- ## 风险提示 - **原油与汽油价格波动**：大幅波动可能影响成本端。 - **宏观政策超预期**：政策变化可能对市场产生影响。 --- ## 图表说明 - 图表涵盖了PTA、PX、PF、PR等品种的主力合约走势、基差、加工费、库存、负荷等关键指标。 - 数据来源包括同花顺、CCF、隆众石化网等，部分数据为预估。 --- ## 本期分析研究员 - **梁宗泰**：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616 - **陈莉**：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421 - **杨露露**：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799 --- ## 联系人信息 - **刘启展**：从业资格号F03140168 - **梁琦**：从业资格号F03148380 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性。 - 报告观点及结论仅反映发布当日判断，可能随市场变化调整。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。 - 未经许可，不得擅自使用或传播本报告内容。 --- ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **总部地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网站**：www.htfc.com