20200802-广发证券-农林牧渔行业投资策略月报_7月板块跑赢3.5个百分点_猪价继续高位运行_18页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容概述

2020年7月，农林牧渔板块整体表现优于沪深300指数，涨幅达到16.23%，而沪深300指数涨幅为12.75%，板块跑赢3.48个百分点。子板块中，渔业涨幅最大，达到34.71%，其次是林业（28.81%）、农产品加工（24.89%）、动物保健（22.55%）等。猪价继续高位运行，7月全国生猪均价为37.13元/公斤，环比上涨12.97%，同比上涨100%。白羽毛鸡价格小幅下跌，烟台均价为3.76元/斤，环比下跌2.96%，而鸡苗价格环比上涨8.62%。

主要观点

• 猪价高位运行：由于供给仍处断档短缺期，猪价整体维持高位。自繁自养平均利润为2577元/头，环比上涨550元/头，同比上涨1978元/头；外购仔猪平均利润为1373元/头，环比上涨417元/头，同比上涨764元/头。
• 鸡价小幅下跌：白羽毛鸡价格环比下跌，但鸡苗价格环比上涨，表明行业可能进入调整期。
• 饲料行业格局变化：饲料行业告别粗放竞争，专业化能力成为竞争关键。海大集团、新希望、天康生物、禾丰牧业等公司具备竞争优势，海大集团预计未来3年进入产能投建高峰。
• 养殖盈利高位：在猪价高位和生猪存栏逐步恢复的背景下，疫苗需求趋势回暖，猪圆环疫苗和非瘟疫苗新品上市预期受到关注。
• 玉米、小麦价格上涨：7月玉米现货价上涨4.88%，小麦现货价上涨1.88%。玉米库存消费比持续下降，小麦库存消费比有所上升。
• 豆粕价格上升：豆粕现货价环比上涨6.8%，库存消费比下降。
• 白糖价格微跌：白糖价格环比下跌0.5%，但累计销糖率保持较高水平，进口量同比增长。
• 天然橡胶价格小幅上涨：天然橡胶价格环比上涨0.17%，但同比下跌6.62%。
• 行业投资建议：推荐行业内的成本控制标杆企业牧原股份、温氏股份；关注新希望、天康生物等具备后发优势的公司；同时，关注立华股份、圣农发展等在黄羽肉鸡领域有潜力的企业。
• 风险提示：包括农产品价格波动、疫病、自然灾害及食品安全等。

关键信息

• 市场表现：7月农林牧渔板块涨幅16.23%，跑赢沪深300指数3.48个百分点。
• 猪价情况：全国生猪均价37.13元/公斤，环比上涨12.97%，同比上涨100%。
• 鸡价情况：烟台毛鸡均价3.76元/斤，环比下跌2.96%；鸡苗均价2.85元/羽，环比上涨8.62%。
• 饲料行业趋势：饲料行业竞争格局趋于集中，龙头公司如海大集团、新希望等在产能和专业化方面具有优势。
• 大宗原材料：玉米、小麦、豆粕价格均上涨，白糖价格微跌，天然橡胶价格小幅上涨。
• 行业投资逻辑：投资思路从行业逻辑转向公司逻辑，注重专业化能力、运营效率和成本控制。
• 重点公司：温氏股份、牧原股份、新希望、海大集团、天康生物、禾丰牧业、立华股份、圣农发展等被重点推荐或关注。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险（如非瘟、禽流感等）
• 自然灾害影响
• 食品安全问题

重点公司估值和财务分析

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心
• USDA

图表索引

• 图1：2020年7月各行业涨跌幅比较
• 图2：年初至今，各行业涨跌幅比较
• 图3：7月生猪自繁自养利润达到2577元/头
• 图4：6月定点企业生猪屠宰量环比下降4%
• 图5：5月猪肉进口量环比下降6.34%
• 图6：7月毛鸡养殖利润约2.24元/羽
• 图7：5月进口鱼粉均价约12.62元/公斤
• 图8：7月底，国内鱼粉库存同比减少67.06%
• 图9：截至6月底，累计销糖率达到68.13%
• 图10：2020年6月食糖进口量同比增长20.6%