20230531-浙商证券-中药行业周报2023年5月第四周_国采来了_再论中药_13页_1mb

中药行业周报摘要

中成药集采与市场分析

• 集采政策：中药行业持续面临集中带量采购压力，2023年5月19日启动全国首个范围的中成药集采，涉及42个品种，共16个采购组。与化药集采相比，中成药集采降价幅度相对温和（非独家产品约40%，独家产品约20%-30%）。本次集采覆盖心脑血管、骨科、眼科、肿瘤等领域，重点包括口服制剂（86%）和独家品种。

• 历史经验：过去中成药集采规则多保护独家品种，如广东6省集采中独家产品降价幅度仅为22%，而非独家产品降幅高达68%。行业认为，集采的长期效果在于“量增”，而非单纯降价。

• 集采影响：被视为催化行业量增的催化剂，政策层面或加码基药目录、医保覆盖，有望进一步拉动中药行业销量增长。

行业估值与市场表现

• 投资建议：短期推荐估值较高、具备抗跌属性的公司：济川药业（600566）、羚锐制药（600557）、康缘药业（600557）、桂林三金（002275）。关注东阿阿胶、片仔癀、以岭药业、华润三九等。

• 风险提示：行业区域性及政策变动风险，公司销售及研发节奏影响，政策方向可能发生调整。

药品研发与集采外力

• 中药新药进展：2023年上半年，中药IND（新药临床试验注册）累计34项，NDA（新药上市申请）受理10项，显示研发活跃度提升。

• 营改与政策环境：政策倾向于“量增”，中医药集采针对价格之外更强调质量保障，产业升级趋势明显。

监管与市场波动

• 数据驱动监管：近年中成药集采带来市场情绪分化，如本周特一药业、达仁堂等显著上涨，而*ST紫鑫、东阿阿胶等则大幅下跌，显示市场对政策的反应出现分化。

• 估值分化：板块估值受短期行情影响而波动，但长期成长性得到机构持续看好。

投资主线与成长潜力

• 四条投资主线：
  1. 中药创新药：关注研发能力较强的企业，如康缘药业、以岭药业。
  2. 国企改革：改革助力业绩释放，代表性企业为康恩贝、华润三九、太极集团等。
  3. 经营提升：运营效率驱动增长，羚锐制药值得关注。
  4. 低估值高成长潜力：济川药业值得关注，其商业模式发生积极变化，建议买入。