20230724-东海证券-FICC_资产配置周观察_央行释放稳外汇信号_30年国债期货创新高_18页_3mb

总量研究FICC研究证券研究报告总结

投资要点概述

• 央行上调宏观审慎调节参数至1.5，以稳定汇率预期，推动人民币汇率企稳。
• 30年国债期货创新高，债市在宽松货币政策支持下仍有参与机会。
• 原油价格反弹，布伦特原油重回80美元/桶，支撑油价因素包括OPEC+减产和亚洲消费强劲。
• 权益市场长期机会大于风险，受美国货币政策尾端和国内经济复苏预期支撑。
• 风险提示包括美国通胀超预期、海外银行业危机和地缘摩擦。

汇率分析

• 央行将宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，增加跨境融资空间，影响人民币汇率，支持汇率稳定。
• 历次调整显示参数上调通常对应汇率底部区间，本次调整后汇率可能在7.1附近双向波动。
• 中期预期三季度汇率底部可能性高，需关注政策指引。

债券市场

• 30年国债期货主力合约创历史新高，主要由于利率下行和存量房贷利率下调预期。
• 中长期纯债基金久期升至新高，资金面宽松支撑债市，尽管地产政策温和化，债市风险可控。
• 当前利率水平低位，债市行情或延续至三季度。

商品市场

• 原油指数上涨2.1%，布油回升至80美元/桶，受供需紧张和夏季高温支撑。
• 贵金属或迎来配置窗口期，预计2023年Q4金价可能触顶，全球央行购金增势延续。
• 其他商品如工业金属和农产品价格波动，需关注库存和需求变化。

权益市场

• 权益市场长期机会大于风险，美国加息周期接近尾端，国内宽货币周期开启，经济复苏趋势确定。
• 短期IPO发行量扰动市场流动性，但中期熊市名义收益率高于牛市，建议增持。
• 需关注美联储7月议息会议指引，可能暗示政策调整。

主要风险因素

• 美国通胀回落不及预期可能维持货币政策鹰派，影响中美利差和债市。
• 海外银行业危机可能通过流动性错配蔓延，影响全球金融稳定。
• 地缘摩擦如俄乌冲突可能推高大宗商品价格，引发通胀上行。

详细内容参考原报告。