20250425-中辉期货-铁矿石周报_基本面近强远弱_关注高空机会_32页_1mb

铁矿石周报总结

分析师：李海蓉
黑色研究团队：李海蓉、陈为昌、李卫东
时间：2025年4月25日

核心观点

当前铁矿石市场基本面呈现阶段性强势，但中长期趋势偏弱，需关注高空机会。主要矛盾在于产业周期下行与下游需求支撑边际减弱，尽管政策方向积极，但力度有限。

需求端分析

1. 铁水产量持续攀升，已接近顶部区间，后期或维持高位。
2. 下游成材需求呈现分化：螺纹钢表需见顶回落，热卷与冷轧表需保持高位稳定。
3. 五大材产量占比下降，废钢消耗偏低，表明需求端支撑力度减弱。
4. 247家钢厂高炉开工率升至84.33%，产能利用率提高至91.6%，但钢厂盈利率仅57.58%，反映利润空间有限。

供应端动态

1. 外矿发运量增加，4月周均发货量为17216万吨（同比减少376万吨），巴西发运量为7003万吨（同比增加428万吨）。
2. 主要矿山企业目标产量：
   • 力拓2025财年目标323-338亿吨（同比增21%），一季度完成5706万吨，4月周均发运量维持稳定。
   • 必和必拓（BHP）及FMG产量指导目标分别为282-294亿吨（同比增71%）和19-197亿吨（同比增200万吨）。
   • 淡水河谷（VALE）生产目标调整至323-33亿吨，4月周均发运量4842万吨。
3. 非主流矿发货节奏稳定，全球非主流矿发运量占比约62%。

库存变化

1. 港口库存持续积累，47港进口铁矿库存增至1478100万吨（环比增23100万吨），45港库存为1426100万吨（环比增20500万吨），日均疏港量同步上升。
2. 国内铁矿石库存：
   • 全国钢厂进口矿库存总量907303万吨（环比增2011万吨）。
   • 港口库存消费比降至301天（环比减0.27天），钢厂按需补库，库存管理趋于谨慎。
3. 铁精粉产量及库存：
   • 全国186家矿山企业日均精粉产量4766万吨（环比降120万吨，同比降417万吨）。
   • 矿山精粉库存10946万吨（环比降759万吨），产能利用率回落。

价差与利润

1. 指数价格走扩，基差小幅收缩。
2. 月差及品种差暂稳，进口利润收缩，低品矿进口成本优势显著。
3. 产业利润保持稳定，但铁水产量与成材需求的结构性矛盾显现，短期价格支撑有限。

投资策略建议

• 单边策略：中长期建议逢高沽空，重点关注高位回调机会。
• 套利策略：维持正套头寸，利用价差波动进行操作。

关键数据与结论

1. 需求端：铁水产量高位震荡，成材需求边际回落，钢厂盈利压力增加。
2. 供应端：外矿发运量阶段性回升，矿山产能利用率维持高位，但海外产量目标调整可能影响长期供给。
3. 库存端：港口与钢厂库存同步增加，库消比下降，显示市场供需矛盾加剧。
4. 价差与利润：价格阶段性走强，但利润收缩与低品矿优势预示下行压力。

免责声明：本报告由中辉期货研究院编制，仅作为市场参考，不构成投资建议。数据来源于公开渠道，不保证准确性或完整性，投资者需独立判断，风险自担。