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品种分析总结

豆粕

核心观点

• 短期下跌：豆粕短期以偏空运行为主，主力合约维持弱势。

主要逻辑及投机支撑阻力

• 国际因素：中美贸易加征关税事件影响有限，南美大豆产量已基本确定，美豆种植进度及天气展望良好。
• 国内因素：4-6月月均进口1000万吨以上，国内港口及油厂大豆连续三周累库，但豆粕库存仍处去库状态，现货供应偏紧。
• 价格走势：主力合约昨日小幅收涨，但未打破短期调整格局。近月合约维持强势，主力【3030, 3080】。

价格数据

• 期货价格：3059元/吨（主力日收盘）
• 现货价格：全国均价4060.86元/吨，张家港3520元/吨
• 基差：豆粕01基差443元/吨，豆粕05基差471元/吨，豆粕09基差461元/吨

跨品种价差

• 豆菜粕现货：980元/吨，豆菜粕期货（1月）：622元/吨

跨期价差

• 豆粕5-1：-28.00元/吨，豆粕9-5：10.00元/吨，豆粕1-9：18.00元/吨

菜粕

核心观点

• 短线反弹：菜粕受豆粕和加籽价格上涨影响，短期出现反弹。

主要逻辑及投机支撑阻力

• 库存情况：国内油厂菜粕库存偏低，低于过去两年同期，支撑现货价格。
• 价差变化：豆菜粕现货价差扩大至900元/吨以上，菜粕替代性下降。
• 出口需求：加籽出口需求强劲，支持国内菜粕价格。
• 风险提示：国内新菜籽即将上市，供应压力增加，节前追多操作需谨慎。
• 主力区间：【2650, 2740】

价格数据

• 期货价格：2725元/吨（主力日收盘）
• 现货价格：全国均价2733.16元/吨，南通2540元/吨
• 基差：菜粕01基差85元/吨，菜粕05基差-86元/吨，菜粕09基差-185元/吨

跨品种价差

• 豆菜粕现货：980元/吨，豆菜粕期货（1月）：622元/吨

跨期价差

• 菜粕5-1：161.00元/吨，菜粕9-5：69.00元/吨，菜粕1-9：-270.00元/吨

棕榈油

核心观点

• 短线反弹：棕榈油延续整理反弹行情，关注缺口阻力。

主要逻辑及投机支撑阻力

• 供需情况：4月国际供需双增，价格波动缺乏明显趋向，边际供应改善或推动价格重心下移。
• 国内库存：商业库存偏低，进口量有限，暂无供应端压力。
• 价格支撑：近月合约因高基差和有限进口量，价格可能有较强支持。
• 关注因素：美生柴政策、原油价格、马棕榈油4月出口情况。
• 主力区间：【7970, 8520】

价格数据

• 期货价格：8230元/吨（主力日收盘）
• 现货价格：全国均价9038元/吨，广州8870元/吨，江苏8820元/吨
• 进口成本：8796元/吨
• 商业库存：38.44万吨，环比增加1.33万吨

跨品种价差

• 豆棕（华东）：-500元/吨，菜棕（江苏）：890元/吨，豆菜油（一级）：1420元/吨

跨期价差

• 棕榈油5-1：520.00元/吨，棕榈油9-5：-438.00元/吨，棕榈油1-9：-82.00元/吨

棉花

核心观点

• 有限反弹：短期多空交织，预计宽幅震荡。

主要逻辑及投机支撑阻力

• 国际因素：美棉播种进行中，墒情逐步改善，但整体需求预期未明显回升。关税战阶段性缓冲，出口端短期有望改善。
• 国内因素：新棉播种过半，部分地区天气影响有限。下游需求预期不佳，内外端分化加剧，暂无明显补库驱动。
• 关注点：中美关税政策落地、美棉种植进度、国内消费复苏。
• 主力区间：【12860, 13120】

价格数据

• 期货价格：CF2505 12735元/吨，CF2507 12800元/吨，CF2509 12990元/吨
• 现货价格：14168元/吨
• 基差：棉花05基差1453元/吨，棉花09基差1213元/吨

开机情况

• 主流地区纺企开机率：74.80%
• 织布厂开机率：42.50%

周度库存

• 棉花商业库存：420.02万吨，环比减少11万吨

红枣

核心观点

• 偏弱运行：红枣市场供强需弱格局未改善，预计维持震荡整理。

主要逻辑及投机支撑阻力

• 供应情况：下游销区到货量较多，库存充足，供应较为充足。
• 需求变化：传统消费淡季，时令鲜果逐步上市，干果需求减弱。
• 市场动态：产区红枣树逐步发芽，关注天气扰动。
• 主力区间：【9050, 9310】

价格数据

• 期货价格：CJ2505 8700元/吨，CJ2507 8880元/吨，CJ2509 9060元/吨
• 现货价格：全国均价6元/千克，河北特级灰枣9.3元/千克
• 基差：河北一级09基差-760元/吨，5-9价差-360.00元/吨

周度库存

• 36家样本企业库存：10521吨，环比减少134吨

生猪

核心观点

• 警惕回调：当前基本面未改善，供应过剩压力主导2025年下半年行情，警惕节后回调。

主要逻辑及投机支撑阻力

• 供给端：24年底仔猪出生数量小幅回落，4-6月供应压力有限。节前二育抛售较多，节后存在一定二育体量支撑。
• 需求端：天气转暖后节日库存消化结束，部分屠企有轮储订单，需求小幅改善，但整体仍偏低。
• 价格走势：主力合约Lh2509日内减仓下行，价格小幅下跌。
• 主力区间：【14000, 14200】

价格数据

• 期货价格：14075元/吨（1h2505），14135元/吨（1h2509）
• 现货价格：全国均价15020元/吨
• 基差：1h2505基差945元/吨，1h2507基差1525元/吨，1h2509基差885元/吨

价差

• 生猪05-07：580元/吨，生猪05-09：-60元/吨

库存与出栏

• 全国样本企业存栏量：3689.1万头，出栏量1087.03万头
• 能繁母猪存栏量：4066万头
• 出栏均重：124.01kg
• 冻品库容率：17.14%

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