20250425-紫金天风-生猪周报_期现回归_近强远弱_22页_2mb

姜振飞（从业资格证号：F03143941，交易咨询证号：Z0019358）与肖兰兰（交易咨询证号：Z0013951）联合分析显示，2025年4月生猪市场呈现底部震荡偏强格局。4月初少量二次育肥（二育）入场支撑现货价格，4月中旬食品企业为五一备货导致屠企开机率及日屠宰量小幅上涨，推动价格震荡上行。然而月底养殖端加快出栏节奏，叠加3月进场二育逐步出栏，导致现货价格小幅回落，但全月均价仍较上周上涨0.2元/公斤。河南地区生猪现货均价达1492元/公斤，较4月初上涨0.2元/公斤。

2505合约因期现回归逻辑持续反弹，但2507及2509合约受中长期供需宽松预期影响维持底部震荡。4月期现基差保持高位，显示期货合约或被低估。自繁自养盈利79元/头，外购仔猪盈利22元/头，猪粮比6.72高于三级收储预警线，暂无政策调控信号。屠企开工率及日屠宰量窄幅偏强震荡，需关注五一后二育节奏变化。

4月仔猪补栏旺季叠加现货价格支撑，养殖端补栏意愿较强，河南地区15kg仔猪均价45元/公斤，较月初上涨0.6元/公斤。二元母猪价格稳定，50kg母猪均价1634元，与月初持平。统计局数据显示3月末能繁母猪存栏4039万头，环比下降0.7%，同比上升0.7%，而钢联与涌益数据则显示存栏量环比微增。据统计局季度数据，能繁母猪存栏水平偏低，表明市场供需未达预期宽松。

农部数据显示，2024年四季度新生仔猪同比增加2%，且2025年1月同比增长25%，预示春节后消费淡季可能出现阶段性过剩。但当前生猪出栏均重持续反弹，4月外三元出栏均重128.14公斤，宰后均重93公斤，较上周上涨16公斤与0.33公斤。养殖端压栏行为有限，4月标肥价差收窄至0.04元/公斤，基本回归往年水平，5月料将维持倒挂状态。

2507与2509合约因中长期产能过剩逻辑呈现反弹乏力，基差同步走扩。若五一后二育节奏提前，5月现货回调幅度有限，预计2509合约涨幅将高于2507合约；若二育延迟至6月，2507合约或显著走强。当前全国重点屠企冻品库容率回升至17.45%，但库存仍处低位，或对价格形成一定支撑。若下半年生猪价格持续下行，入冻品价格可能降至13元/公斤。

报告指出，今年上半年市场对产能过剩担忧情绪较重，但实际供需仍存在结构性宽松特征。近月合约受期现回归驱动上涨，但远期合约估值偏低，建议关注5月现货走势及二育节奏，采取区间操作策略。长期来看，母猪生产效率提升（PSY提高0.6头）将缓解产能扩张压力，但二季度商品猪供应仍充足，生猪市场或面临阶段性调整。