深度报告-20221019-财通证券-鸿路钢构-002541.SZ-逆境方显经营韧性_加码智造布局未来_31页_4mb

鸿路钢构证券研究报告总结

核心内容

鸿路钢构是国内钢结构制造领域的龙头企业，深耕该行业多年，具有显著的规模优势和成本控制能力。公司通过战略转型，专注于钢结构制造业务，实现了经营现金流的改善和盈利能力的提升。2022年公司产能预计达500万吨，行业排名首位，且在智能制造方面布局较早，积累深厚，具备较强的竞争优势。

主要观点

1. 行业地位稳固
   鸿路钢构在钢结构制造领域占据龙头地位，2021年钢结构产量达338.6万吨，2022年产能预计达500万吨。公司通过员工持股计划将核心员工利益与企业未来发展深度绑定，提升团队凝聚力。

2. 政策推动钢结构建筑发展
   钢结构建筑因环保节能等优势，受到政策大力推广。住建部提出2025年装配式建筑占新建建筑比例达30%，2030年达40%。公司作为行业龙头，有望受益于钢结构建筑在非住宅领域的应用加速。

3. 智能制造提升行业集中度
   钢结构行业较为分散，5家头部上市公司市占率仅6.4%。智能制造推动行业向自动化、信息化转型，提高行业门槛。鸿路钢构已实现部分智能设备投产，提升生产效率和管理能力，为产能扩张奠定基础。

4. 经营韧性突出
   在疫情反复期间，公司仍能实现业绩略超预期，得益于强大的订单获取能力和高效的产能利用率。公司拥有十大基地，覆盖全国，能有效对冲局部疫情带来的影响。

关键信息

行业背景

• 2021年我国钢结构行业产量为9700万吨，5年CAGR为11.7%。
• 钢结构建筑在非住宅领域应用加快，如医院、学校、桥梁等，而住宅领域尚未推广。
• 钢结构建筑具有工期短、强度高、抗震能力强、能耗低、材料可回收等优势。

市场需求预测

• 学校钢结构市场：预计2025年钢结构需求量达1543.3万吨，市场规模约909.7亿元。
• 医疗机构钢结构市场：预计2025年钢结构需求量达570.2万吨，市场规模约336.1亿元。
• 桥梁钢结构市场：我国钢结构桥梁渗透率较低，未来有望提升，尤其是城市高架桥梁。

盈利预测

投资建议

• 短期：关注稳增长政策落地带来的业绩改善。
• 中长期：智能化改造将提高生产效率和管理半径，推动产能和产量扩张，实现营收和利润的双重增长。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 项目投产不及预期。
• 稳增长政策落地不及预期。
• 疫情反复影响经营。

智能制造布局

• 公司已实现部分智能设备投产，如激光切割机、机器人自主寻位焊接、机器人喷涂等。
• 信息化系统覆盖全流程，提升管理效率，实现数据透明化。
• 自动化工艺积累深厚，为全面自动化打下基础。

产能扩张

• 公司持续购入工业用地，2016年至今累计购入755万平方米，预计可支撑近500万吨产能。
• 产能扩张仍在推进，购地为后续扩产提供潜力。

结论

鸿路钢构凭借其在钢结构制造领域的领先地位、智能制造的布局以及稳定的经营能力，有望在未来几年持续受益于政策支持和行业发展趋势。公司具备较强的竞争力和成长潜力，维持“增持”评级。