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报告摘要

周大福及A股研究精选总结

核心内容

周大福2015年农历新年经营数据

香港/澳门市场：
- 同店销售增长（SSSG）录得 -29%，表现疲弱。
- 珠宝镶嵌首饰的SSSG下跌 17%，黄金产品SSSG下跌 38%。
- 原因包括高档珠宝镶嵌首饰销售疲弱，以及去年的淘金热造成黄金产品销量高基数。
- 内地旅客更倾向于海外消费，本地消费者情绪尚未恢复。
中国内地市场：
- SSSG录得 +11%，相对优于香港/澳门市场。
- 农历新年期间，珠宝镶嵌首饰的SSSG达到 +62%，因情人节落在农历新年期间，推动了销售。
- 黄金产品SSSG与去年持平，导致整体SSSG录得 -2%。
总体表现：
- 集团总销售同比上升 9%，但分析师仍维持中性评级，认为近期的不明朗因素将持续影响业绩。

A股研究精选（2015年02月24日）

上周回顾：
- 计算机板块上涨 4.09%，跑赢沪深300指数 1.9ppt，跑赢创业板指数 1.25ppt。
- 年初至今，计算机板块上涨 46.6%，位列全市场第一。
- 自2012年12月3日创业板见底以来，计算机板块整体上涨 491%，同样位列全市场第一。
核心观点：
- 尽管板块上涨已包含预期，但注册制的落实可能导致稀缺性下降，因此重点推荐具有以下特质的公司：
  1. 具有核心卡位能力；
  2. 具有转型所需的高粘性用户资源；
  3. 具有领先的技术能力；
  4. 具有行业整合能力或资源。
短期重点推荐：
- 飞利信（300287 CH）、新大陆（000997 CH）、汉得信息（300170 CH）、银江股份（300020 CH）、博彦科技（002649 CH）。
全年推荐：
- 东华软件（002065 CH）、用友软件（600588 CH）、华胜天成（600410 CH）、卫宁软件（300253 CH）、启明星辰（002439 CH）、卫士通（002268 CH）、神州信息（000555 CH）、太极股份（002368 CH）、绿盟科技（300369 CH）、航天信息（600271 CH）、广联达（002410 CH）。
一周动态：
- 信息安全：国家发改委发布国家信息安全专项清单，多家上市公司受益，包括绿盟科技、卫士通、启明星辰等。
- 互联网医疗：阿里布局HIS云，医疗信息化云平台有望随分级诊疗改革爆发，医保控费系统空间继续扩大。
- 农业信息化：食品安全监管趋势向全程可追溯发展。
- 金融创新：春节红包大战引发全球关注，移动支付场景为王，互联网金融布局持续展开。
- 公司动态：汉得信息发布2014业绩快报；恒生电子加大外延投资与员工持股；金证股份与国海证券签署战略合作协议；银之杰进军P2P网贷。
本周新增报告：
- 新大陆：领跑移动金融技术创新，布局快递行业。
- 卫士通：一体化的国家队尽享基于国产操作系统的网络安全产品市场。
- 卫宁软件：外延并购抢占互联网医疗入口，市值空间广阔。
- 恒生电子：加大外延投资与员工持股，创新业务有望做大做强。

关键信息汇总

香港/澳门市场表现

SSSG：-29%
珠宝镶嵌首饰：-17%
黄金产品：-38%
原因：高档珠宝销售疲弱，去年黄金销量高基数，内地旅客消费趋势变化。

中国内地市场表现

SSSG：+11%
农历新年期间珠宝镶嵌首饰：+62%
黄金产品：SSSG与去年相若，导致整体SSSG为-2%

总体集团表现

总销售：同比上升9%
评级：中性
原因：
- 内地市场强劲表现属一次性，因情人节因素；
- 预期香港/澳门市场SSSG将在4Q15持续疲弱；
- 中国内地市场3月SSSG可能再次转弱，因去年高基数影响。

上市公司活动与数据发布

数据发布

日本：
- 2015/02/27：通胀率（MoM）、失业率、工业生产（MoM Prel）
德国：
- 2015/02/27：CPI Prelim MM
美国：
- GDP、Chicago PMI、U Mich Sentiment、Pending Home Sales（MoM）
中国：
- 2015/03/01：NBS Non-Mfg PMI
- NBS Manufacturing PMI

上市公司活动

2015/02/27：多个公司发布中期业绩或股息，包括新鸿基地产、新世界发展、达力集团、国浩集团、荣丰国际等。

覆盖公司评级与财务数据

评级与财务数据概览

| 公司 | 股票代码 | 评级 | 2015年目标价 | 上涨空间 | 市值（百万美元） | 2014 EPS | 2015E EPS | 2016E EPS | 2014 P/E | 2015E P/E | 2016E P/E | 研究员 |
|------------------|----------|------|--------------|----------|------------------|----------|-----------|-----------|----------|-----------|-----------|-----------|------------|
| 华油能源 | 1251 HK | 买入 | HK$6.2 | 288 | 316 | 0.20 | 0.21 | 0.32 | 6.3 | 6.0 | 4.0 | 麦耀钰 |
| 海隆控股 | 1623 HK | 买入 | HK$5.2 | 108 | 547 | 0.21 | 0.28 | 0.37 | 9.4 | 7.1 | 5.4 | 麦耀钰 |
| 珠江钢管 | 1938 HK | 买入 | HK$3.28 | 79 | 239 | 0.04 | 0.14 | 0.24 | 36.3 | 10.4 | 6.1 | 麦耀钰 |
| 中海油田服务 | 2883 HK | 买入 | HK$17.7 | 48 | 2,804 | 1.49 | 1.75 | 1.66 | 6.4 | 5.4 | 5.7 | 麦耀钰 |
| 巨涛海洋石油服务 | 3303 HK | 中性 | HK$2.7 | 133 | 119 | 0.08 | 0.12 | 0.15 | 11.5 | 7.7 | 6.1 | 麦耀钰 |
| 中国石油股份 | 857 HK | 买入 | HK$9.4 | 4 | 24,550 | 0.71 | 0.67 | 0.62 | 10.1 | 10.7 | 11.5 | 麦耀钰 |
| 中国海洋石油 | 883 HK | 中性 | HK$10.9 | -2 | 64,276 | 1.26 | 1.21 | 0.91 | 7.0 | 7.3 | 9.7 | 麦耀钰 |
| 华润置地 | 1109 HK | 买入 | HK$27.7 | 32 | 15,796 | 1.62 | 2.03 | 2.43 | 13.0 | 10.3 | 8.6 | 麦耀钰 |
| 合景泰富 | 1813 HK | 买入 | HK$7.5 | 49 | 1,873 | 1.02 | 1.19 | 1.40 | 4.9 | 4.2 | 3.6 | 麦耀钰 |
| 碧桂园 | 2007 HK | 买入 | HK$3.5 | 13 | 8,165 | 0.55 | 0.60 | 0.60 | 5.7 | 5.2 | 5.2 | 麦耀钰 |
| 恒大地产 | 3333 HK | 卖出 | HK$2.2 | -35 | 6,398 | 0.65 | 0.60 | 0.54 | 5.2 | 5.7 | 6.3 | 麦耀钰 |
| 雅居乐地产 | 3383 HK | 买入 | HK$5.8 | 24 | 2,355 | 1.41 | 1.26 | 1.26 | 3.3 | 3.7 | 3.7 | 麦耀钰 |
| 绿城中国 | 3900 HK | 买入 | HK$10.8 | 57 | 1,910 | 2.46 | 1.15 | 2.16 | 2.8 | 6.0 | 3.2 | 麦耀钰 |
| 中国海外发展 | 688 HK | 买入 | HK$26.5 | 11 | 25,254 | 2.37 | 2.84 | 3.12 | 10.1 | 8.4 | 7.7 | 麦耀钰 |
| 中国海外宏洋集团 | 81 HK | 中性 | HK$4.5 | 11 | 1,195 | 1.22 | 0.97 | 1.16 | 3.3 | 4.2 | 3.5 | 麦耀钰 |
| 招商局置地 | 978 HK | 买入 | HK$2.1 | 86 | 715 | 0.12 | 0.10 | 0.16 | 7.5 | 9.0 | 5.6 | 麦耀钰 |