20180821-光大证券-茂业商业-600828.SH-2018年半年报点评_业绩符合预期_迈向多区域龙头_7页_1mb

茂业商业（600828.SH）2018年半年报总结

核心内容

茂业商业在2018年上半年实现了营业收入60.66亿元，同比增长1.50%，归母净利润5.38亿元，同比增长37.31%。公司业绩符合市场预期，其中2Q2018营业收入27.27亿元，同比增长0.41%，归母净利润2.47亿元，同比增长33.08%。

主要观点

• 业绩表现：公司整体业绩表现良好，归母净利润显著增长，反映出良好的盈利能力和成本控制能力。
• 毛利率与费用率：综合毛利率上升2.22个百分点至29.10%，期间费用率下降0.92个百分点至14.81%，表明公司在成本控制和运营效率方面有所提升。
• 门店与会员体系：公司新增1家门店，关闭1家门店，截至报告期末拥有36家门店。会员体系持续完善，新增会员系统覆盖华南、内蒙古和西南区域（仁和除外），截至报告期末拥有236万会员，会员销售额占比约44.76%。
• 区域发展：在成都、深圳、内蒙古等区域的市场影响力增强，公司有望成长为多区域龙头百货企业。
• 盈利预测：分析师维持对公司2018-2020年全面摊薄EPS分别为0.69、0.73、0.76元的预测，并维持“增持”评级。

关键信息

营业收入与净利润预测

估值指标

估值与盈利指标

财务数据

• 总股本：17.32亿股
• 总市值：82.79亿元
• 股价表现：2018年8月20日股价为4.78元
• 一年最低/最高：4.60元 / 7.66元
• 近3月换手率：12.56%

风险提示

• 区域经济增速不达预期
• 收购门店整合不达预期

分析师信息

• 唐佳睿：CFA, CAIA, FRM，执业证书编号S0930516050001，联系方式：021-22169161，tangjiarui@ebscn.com
• 孙路：执业证书编号S0930518060005，联系方式：021-22169117，sunlu@ebscn.com
• 郭亮：执业证书编号S0930518040003，联系方式：010-58452047，wuliang16@ebscn.com

估值方法的局限性说明

本报告所采用的分析与估值方法基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

其他信息

• 公司简介：茂业商业是一家全国性综合类股份制证券公司，经营范围包括证券投资咨询、证券经纪、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营等。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，对报告内容和观点负责。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成任何投资建议，投资者应自行承担投资风险。