20181022-太平洋-什么行业会优先触底__18页_2mb

优先触底行业分析总结

核心内容

本文主要分析了自2000年以来，A股市场在历次触底过程中，哪些行业会优先触底，并总结了这些行业在触底前后的表现特征。重点包括“政策底”与“市场底”的时间顺序、优先触底行业在盈利与估值方面的表现，以及触底后的市场反应。

主要观点

• “政策底”先于“市场底”：在2000年以来的三次市场底部（2005年、2008年、2013年），政策底均早于市场底出现，市场底随后才逐步形成。
• 优先触底行业：在市场触底前，部分行业会率先见底，这些行业通常包括银行、公用事业、大消费（如食品饮料、家电）等。在2018年，若假设市场已触底，优先触底的行业为银行和计算机。
• 盈利改善或保持高位：优先触底行业在触底后通常表现出盈利拐点改善或维持高位，具备相对优势。
• 估值特征：优先触底行业的PB（市净率）在几次市场底部中呈现出由高到低的中枢下移趋势，而PE（市盈率）规律不明显。2018年触底行业PE估值百分位已处于历史低位。
• 触底后表现：优先触底行业在触底后的2-4个月内通常表现优于其他行业，尽管触底前可能未明显超跌，但触底后涨幅相对较大。

关键信息

1. 历次大盘触底回顾

• 2005年：沪指见底于998.23点，政策底出现在2005年1-4月，市场底于2005年6月，盈利底则在2005Q4和2006Q1。
• 2008年：沪指见底于1664.93点，政策底出现在2008年9-10月，市场底于2008年10月，盈利底于2009Q1。
• 2013年：沪指见底于1849.65点，盈利底出现在2012Q3/Q4，政策底于2012年12月，市场底于2013年6月。

2. 优先触底行业列表

3. 优先触底行业特征

• 盈利表现：触底后2-4个月内，优先触底行业通常表现相对强势，盈利拐点改善或保持高位。
• 估值表现：
  • PE：优先触底行业在触底时PE估值百分位往往处于历史低位，但并非所有行业均如此。
  • PB：在历次市场底部中，优先触底行业PB呈现由高到低的中枢下移趋势，2018年银行等优先触底行业PB处于较低水平。

4. 触底前后涨跌幅对比

• 2005年：食品饮料、公用事业、交通运输等优先触底行业在触底后2-4个月内涨幅显著。
• 2008年：家用电器、建筑装饰、通信等优先触底行业在触底后表现优于其他行业。
• 2013年：家电、银行、汽车等优先触底行业在触底后表现相对强势。
• 2018年：银行和计算机在触底后表现优于其他行业。

结论

优先触底行业通常在市场底部形成前率先出现盈利改善或估值修复，其PB估值呈现出中枢下移的趋势，而PE估值则在触底时处于历史低位。触底后，这些行业在2-4个月内表现相对强势，为市场复苏提供支撑。银行和计算机在2018年被视为优先触底行业，具有一定的投资价值。