20180821-华安证券-A股策略报告_紧平衡_政策节奏决定市场节奏_3页_375kb

A股策略报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年8月21日，由策略组撰写，旨在分析当前A股市场的政策环境、外部冲击及投资策略。报告指出，市场处于“紧平衡”状态，政策节奏是决定市场走势的关键因素。同时，报告关注了土耳其货币危机、央行货币政策、信息消费政策、资金流动性变化以及投资策略等核心内容。

主要观点

1. 土耳其货币危机引发全球市场动荡

• 土耳其里拉暴跌引发对欧洲债主及欧盟区金融系统崩溃的担忧。
• 对全球和中国经济的实质冲击有限，但通过美元升值和风险溢价恶化间接影响国内市场。
• 国内应借鉴土耳其危机经验，推进金融改革，加强风险防控，探索人民币汇率的锚定机制。
• 土耳其危机可能引发其他新兴市场国家资本外流，进一步推高美元。

2. 央行货币政策：稳健中强调松紧适度

• 二季度货币政策执行报告指出，外部环境担忧提升，国内经济增长动力受中美贸易摩擦、外需减弱及信用风险影响。
• 货币政策基调为“稳健中性，松紧适度”，重点在于通过疏通货币传导机制带动宽信用。
• 政策目标包括货币流动性、实体信用、汇率及政策协调，未来将更多关注政策执行效果。

3. 工信部鼓励信息消费，积极财政持续发力

• 工信部和发改委发布《扩大和升级信息消费三年行动计划》，目标到2020年信息消费规模达6万亿元，信息技术拉动相关领域达15万亿元。
• 重点推动计算机、物联网、AI等新技术发展，以及消费电子、云服务等领域。
• 计划旨在通过信息消费拉动内需、促进就业和引领产业升级。

4. 资金利率创新低，北上资金持续流入

• 7月定向降准释放7000亿流动性，推动资金利率下行，隔夜利率降至1.42%，R007降至2.1%，为三年新低。
• 6月银行超储率升至1.7%，显示市场流动性较为宽松。
• 北向资金连续六周净流入，截至7月底外资持有A股自由流通市值占比达6%，接近保险持股比例，接近公募基金持股水平。

5. 投资策略：紧平衡，政策节奏决定市场节奏

• 短期市场仍处于紧平衡状态，政策转向已明确，后续政策细则将推动市场情绪改善。
• 市场走势可能分为两个阶段：一是政策转向带来的主题行情；二是政策执行后的基本面推动行情。
• 中期来看，市场可能呈现“进二退一”的格局，企业及消费者风险偏好下降，政府投资有望率先回升。
• 配置建议：
  • 大众消费类个股：基本面推动，增量资金配置首选，建议逢低关注。
  • 周期股：把握政策放松带来的脉冲机会，如化工、建材、钢铁、养殖等。
  • 成长股：因跌幅较大，建议关注“超跌反弹”机会，如电子、5G等。

关键信息

• 土耳其危机：对国内市场影响有限，但警示意义重大。
• 美联储加息预期：9月加息概率为92.4%，12月为70%，美元可能继续走强。
• 央行货币政策：强调松紧适度，流动性合理充裕，政策执行是关键。
• 信息消费政策：工信部推动信息消费发展，目标明确，有望带动产业升级。
• 资金面：流动性宽松，北向资金持续流入，外资持有A股市值占比提升。
• 投资建议：短期关注政策主题，中期关注基本面改善，配置主线清晰。

投资评级说明

• 投资评级基于未来6-12个月证券或行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅。
• 买入：收益率领先市场15%以上；
• 增持：收益率领先市场5%-15%；
• 中性：收益率与市场相差-5%-5%；
• 减持：收益率落后市场5%-15%；
• 卖出：收益率落后市场15%以上；
• 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

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