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三一重工（600031）公司动态点评总结

核心内容

三一重工作为国内工程机械行业龙头，凭借在挖掘机械和混凝土机械领域的领先地位，持续巩固其市场地位。2018年上半年，公司业绩表现出显著增长，盈利能力和财务状况均有所提升，且未来业绩增长预期良好。分析师对三一重工维持“强烈推荐”评级，认为其股价在未来6个月内有望相对行业指数上涨15%以上。

主要观点

• 行业地位稳固：公司挖掘机械销量连续八年第一，混凝土机械稳居全球第一品牌，市场份额持续提升。
• 业绩高增长：2018年上半年公司实现营业收入281.23亿元，同比增长46.42%；归母净利润33.89亿元，同比增长192.09%；扣非后归母净利润34.83亿元，同比增长248.33%。
• 盈利能力显著提升：公司各项产品毛利率均有所提升，其中挖掘机械毛利率提升3.76%。期间费用率下降至14.43%，较2017年下降5.62个百分点，费用管控成效显著。
• 财务结构稳中向好：公司资产负债率为56.99%，整体财务状况稳健。净利润预计在2018-2020年分别为53.85亿元、71.27亿元、84.87亿元，对应PE分别为13X、10X、8X。
• 行业复苏持续：工程机械行业自2017年起进入存量设备更新高峰期，预计2018年全行业挖掘机销量将超过18万台，增速超30%。公司作为龙头企业，业绩有望持续超预期。

关键信息

股票数据

• 目前股价：9.05元
• 总市值：704.11亿元
• 流通市值：700.63亿元
• 总股本：778,022万股
• 流通股本：774,171万股
• 12个月最高/最低：9.84元/7.12元

盈利预测（单位：亿元）

财务指标（单位：%）

营运效率

• 销售费用/营业收入：10.1% → 10.1% → 10.1%
• 管理费用/营业收入：9.1% → 6.6% → 5.0%
• 财务费用/营业收入：3.8% → 3.4% → 2.6%
• 应收账款周转率：1.19 → 2.10 → 2.50 → 2.80 → 3.00
• 存货周转率：2.93 → 3.87 → 3.87 → 3.87 → 3.87

偿债能力

• 资产负债率：61.9% → 54.7% → 56.99% → 57.1% → 55.4%
• 流动比率：1.60 → 1.58 → 1.15 → 1.34 → 1.47
• 速动比率：1.33 → 1.24 → 0.98 → 1.15 → 1.25

每股指标

• EPS：0.03 → 0.27 → 0.69 → 0.92 → 1.09
• 每股净资产：2.87 → 3.23 → 3.81 → 4.66 → 5.68
• 每股经营现金流：0.49 → 1.12 → 0.30 → 2.04 → 0.60

估值指标

• PE：346.07 → 33.65 → 13.08 → 9.88 → 8.30
• PEG：1.34 → 0.57 → 0.08 → 0.31 → 0.43
• PB：3.16 → 2.80 → 2.38 → 1.94 → 1.59
• EV/EBITDA：28.92 → 15.58 → 8.41 → 5.43 → 4.61
• EV/SALES：3.81 → 2.10 → 1.60 → 1.17 → 1.03
• EV/IC：1.86 → 2.07 → 1.22 → 1.07 → 0.92

风险提示

• 贸易战升级：可能对海外销售造成影响。
• 基建与地产投资下滑：可能抑制行业需求。
• 原材料价格波动：影响成本控制与盈利能力。

投资评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
• 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
• 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

研究员承诺

分析师承诺独立、客观地出具本报告，不因报告内容而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者，不适用于其他投资者。

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