20171013-长城证券-9月外贸数据点评_进出口双双回升_国内经济稳中向好_7页_995kb

2017年9月外贸数据点评总结

核心内容

2017年9月，我国进出口数据双双回升，显示出国内经济稳中向好的态势。出口同比增长8.1%，进口同比增长18.7%，贸易差额为284.7亿美元，较上月减少134.7亿美元。整体来看，出口增长略低于预期，进口则超预期增长，贸易顺差有所收窄。

主要观点

• 出口增长：尽管9月出口增长高于前值，但低于预期，主要受人民币升值压力和国际市场竞争加剧的影响。随着国际经济复苏和“一带一路”倡议的推进，预计四季度出口将有所改善。
• 进口增长：9月进口增速显著超过预期，主要由于国内经济稳中向好释放内需、企业提前备货以及国际大宗商品价格上涨等因素推动。
• 贸易差额：进口增速远超出口，导致贸易差额大幅下降，存在透支第四季度需求的可能，需关注后续数据变化。
• 分经济体表现：
  • 对美国出口增长11.5%，较上月提高0.3个百分点。
  • 对欧盟出口增长8.8%，微增0.2个百分点。
  • 对日本出口增长4.7%，较上月下降0.7个百分点。
  • 对东盟及新兴国家出口保持高速增长。
• 出口商品结构：
  • 高新技术产品和机电产品出口保持平稳增长，分别为8.9%和8.2%。
  • 一般贸易和加工贸易出口均大幅增长，一般贸易增长14.3%，加工贸易增长23%。
• 人民币汇率：人民币潜在升值压力可能对第四季度出口形成不利影响。

关键信息

数据概览

分经济体出口增长

• 美国：11.5%（较上月提高0.3个百分点）
• 欧盟：8.8%（微增0.2个百分点）
• 日本：4.7%（较上月下降0.7个百分点）
• 东盟及新兴国家：保持高速增长

出口商品结构

• 高新技术产品：同比增长8.9%，上升0.7个百分点
• 机电产品：同比增长8.2%，上升0.1个百分点
• 贸易方式：
  • 一般贸易：同比增长14.3%，前值7.1%
  • 加工贸易：同比增长23%，前值7.4%

进口驱动因素

• 国内经济稳中向好释放内需
• 国庆假期和重要会议导致企业提前备货
• 国际大宗商品价格上涨

贸易差额变化

• 9月贸易差额为284.7亿美元，较上月减少134.7亿美元
• 进口增速远超出口，导致贸易顺差收窄

图表目录

• 图1：9月进出口双双回升
• 图2：对美日欧出口
• 图3：新兴国家出口
• 图4：高新技术产品和机电产品出口
• 图5：贸易方式别出口金额
• 图6：高新技术产品和机电产品进口
• 图7：贸易差额大幅下降
• 图8：CRB现货指数
• 图9：人民币汇率持续波动

研究员介绍

• 汪毅：长城证券金融研究所所长助理、宏观策略部经理、首席宏观策略分析师，具有十年证券研究经验，曾任职于联合证券、国金证券，曾获新财富最佳宏观分析师评选入围、水晶球最佳策略分析师评选第八名等荣誉。

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投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场