20141208-莫尼塔投资-大宗商品研究周报_资金轮动缓解国内商品下行压力；美元指数将主导国际商品价格走势_13页_676kb

莫尼塔大宗商品研究周报总结

核心内容概述

本周报告分析了全球大宗商品市场的短期波动及中长期趋势，重点探讨了美元指数、A股市场情绪、原油供需格局及有色金属与黑色金属价格走势之间的关系。同时，报告对新兴市场在联储加息背景下的分化趋势进行了评估。

主要观点

1. 资金轮动缓解国内商品下行压力

• A股市场因成交量高企、银行与证券板块强势上涨而吸引大量资金，导致国内商品市场资金流出。
• 螺纹钢与铁矿石等商品价格在短期内呈现震荡向上的趋势，主要由资金轮动和政府基建投资计划支撑。
• 空头获利了结后转向股票市场，进一步降低了商品市场的波动性。

2. 美元指数主导国际商品价格走势

• 美元走强背景下，以新兴市场本币计的大宗商品价格下跌，对资源出口国形成压力，而对制造业国家则有利。
• 新兴市场整体状况优于1997年金融危机时期，但阿根廷、土耳其、南非等国家存在较大风险。

3. 原油价格看空，短期供大于求格局难以改变

• 沙特下调1月原油出口价格，加剧了价格战，全球原油供给增加，油价面临下行压力。
• 美国页岩油产量仍保持增长，短期内不会因低油价而减产，WTI油价第一目标价位为60美元。
• OPEC国家可能维持原生产计划，非OPEC国家可能因价格下跌导致高成本供给退出市场。

4. 铜价短期受A股情绪支撑，中期仍面临下行压力

• A股市场情绪高涨，资金流入股市，对铜价形成短期支撑。
• 铜消费与地产竣工高度相关，预计明年地产竣工增速前高后低，铜消费增速预计在5.39%至7.54%之间。
• 炼铜产能持续增长，叠加需求疲软，中期铜价下行风险仍大于上行风险。

5. 黑色金属价格震荡向上，但基本面支撑不足

• 螺纹钢现货价格高升水出现回落，但期货价格仍维持震荡向上的趋势。
• 价格反弹更多由供需预期变化和资金轮动所致，而非基本面改善。
• 随着年底资金紧张，黑色金属市场仍面临潜在的资金风险。

关键信息

国内商品市场表现

国际商品市场表现

市场关键数据与事件

• A股市场：成交量突破万亿，银行与证券板块强势，吸引商品市场资金。
• 美元指数：周涨幅1.11%，延续走强趋势，对国际商品价格形成拖累。
• 原油市场：沙特与美国下调出口价，伊拉克与库尔德达成出口协议，全球供给增加。
• 铜消费：地产竣工增速预计前高后低，铜消费增速在5.39%至7.54%之间。
• 页岩油：新增井口数减少，预计美国原油产量增速将在明年年中放缓。

风险提示

国内市场风险

• 资金紧张：年底实体资金趋紧，钢铁行业面临资金压力。
• 库存外流：保税区库存持续外流，可能加剧铜价下行压力。

国际市场风险

• 美元走强：可能继续拖累国际商品价格，尤其是黄金和原油。
• 新兴市场波动：阿根廷、土耳其、南非等国家存在外债和经常账户赤字问题，风险较高。
• OPEC政策：若OPEC国家不减产，国际油价可能继续承压。

未来关注重点

国内

• 螺纹钢与铁矿石的供需预期变化。
• 铜库存及保税区库存变动。
• 地产销售与投资数据，尤其是竣工情况。
• 政府基建投资计划的执行力度。

国际

• OPEC月报及非OPEC国家原油产量调整。
• 美国页岩油新增井口数及产量变化。
• 美元指数走势及美国经济数据。
• 新兴市场外债及经常账户赤字情况。

总结

本周报告指出，A股市场情绪高涨导致资金轮动，对国内商品市场形成短期支撑，尤其是螺纹钢与铁矿石。美元指数走强主导国际商品价格走势，对资源出口国不利，对制造业国家有利。原油市场因沙特与伊拉克的降价及增产政策，短期仍面临下行压力，WTI油价目标为60美元。铜价短期受A股资金流入影响，但中期因供需失衡和产能扩张，下行风险仍较大。黑色金属价格震荡向上，但缺乏基本面支撑，资金紧张可能加剧市场波动。整体来看，美元指数、A股情绪及供需格局是影响大宗商品价格的主要因素，需密切关注相关数据与政策变化。