20240130-东吴证券-比亚迪-002594.SZ-2023年业绩预告点评_Q4业绩基本符合预期_年底促销单车盈利环降_3页_449kb

比亚迪（002594）2023年业绩预告点评

投资要点总结：

1. 业绩表现基本符合预期
   2023年归母净利润为290-310亿元，同比增长74%-86%；扣非净利润274-297亿元，同比增长75%-90%。Q4单季度归母净利润76-96亿元，同比增长41%-32%，环比下降22%-0%。整体经营利润符合市场预期。

2. 销量持续增长，电动车市占率提升
   2023年全年电动车销量达302万辆，同比增长62%，市场占有率达32%，同比提升5个百分点。Q4电动车销量945万辆，同比增长38%，环比增长15%。累计出口24万辆，占国内出口市场份额20%。

3. 单车盈利环比下滑，但2024年有望优化
   Q4单车净利润约0.8万元，环比下降27%；扣非净利润约0.9万元，环比下降15%。降幅主要来自年底促销降价（如宋、秦降价1-15万元）及费用增加。预计2024年单车盈利约为0.8-0.9万元，受高价位车型放量及碳酸锂价格下降等因素影响。

4. 电池装机量与储能业务增长强劲
   2023年全年电池装机量达151GWh，同比增长68%；Q4装机量50GWh，同比增长55%。预计2024年电池产量240GWh，同比增长37%。储能电池出货量亦显著增长。

5. 投资建议
   东吴证券维持“买入”评级，下调2023-2025年净利润预测至303/369/447亿元（原预测334/442/540亿元），对应2024年PE约为17倍。目标价253.4元，维持增持态度。

风险提示：

• 车辆销量不及预期
• 行业竞争加剧
• 利率变动风险

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