20240528-东吴证券-汽车智能化5月报_小鹏端到端量产上车_战略看好L3智能化_33页_1mb

• 4月份，L3级自动驾驶渗透率环比下降2个百分点至45%，准L3级渗透率则大幅下降15个百分点系特斯拉FSD销量下滑影响。重点车企中，问界MX智驾max版渗透超90%，小鹏维持40%以上，理想接近小鹏水平。

小鹏5月发布国内首个量产端到端大模型，实现全无图智驾，并将能力提升一倍。

• 创新一代智驾系统竞速：
  特斯拉北美版FSD流畅度和路权覆盖率最高；
  华为ADS3.0整体表现良好，仅环岛场景欠缺；
  小鹏驾驶策略更为保守，但可用道路表现稳定。

• 上市公司及新势力阵营：

  核心标的：
  1）华为生态链：长安、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车；
  2）头部新势力：小鹏、理想；
  3）转型阵营：吉利、上汽、长城、广汽；
  4）零件供应商：域控制器如德赛西威、经纬恒润、华阳集团等，线控底盘如伯特利、耐世特等。

• 热点配置渗透情况：4月HUD普及率降至16%，但激光雷达显著增长5pct达到52%。

• 关键技术件：线控制动渗透率攀升至32%，国产替代加速；空气悬架在30万以上价格段渗透率已达172%；一体化压铸领域继续保持活跃投资节奏。

• 轻量化材料：4-5月原材料价格依然平稳，对压铸行业成本控制有利。

• 风险提示：需关注智能驾驶发展速度慢于预期、华为/小鹏新车销量未达预期等因素。