户外行业研究报告：户外行业千亿市场，高景气延续-240320-上海证券-24页_1mb

户外行业研究报告总结

核心内容

户外行业在全球范围内发展迅速，2022年全球户外行业规模约2002亿美元，同比增长10.49%。中国户外行业正处于快速成长阶段，2022年户外鞋服行业市场规模达384亿元，同比增长18.00%，户外用品行业零售额约为262.20亿元，同比增长3.39%。中国户外运动渗透率仅为28%，远低于海外50%的水平，显示出巨大的增长潜力。

主要观点

• 行业增长潜力大：随着国民运动习惯的提升及户外生活方式的普及，中国户外市场有望持续扩张。预计2025年中国户外运动产业总规模将超过3万亿元。
• 细分品类表现亮眼：露营、滑雪、飞盘等新兴户外运动持续升温，带动相关产品需求增长。其中，露营市场规模2022年达1134.70亿元，滑雪行业预计2027年将达1539.94亿元，CAGR为34.92%。
• 国内品牌崛起：中国户外品牌在市场份额和产品创新方面表现突出，如安踏旗下的迪桑特、始祖鸟，李宁、波司登等，均受益于行业增长和消费升级。
• 出口企业受益：华利集团等国内出口制造企业凭借优质客户资源和产品优势，有望从海外户外需求增长中获益。
• 产业链布局：国内企业多集中在中上游，具备原材料和代工能力，未来有望向品牌化和国际化发展。

关键信息

户外行业增长数据

• 2022年中国户外用品行业零售额：262.20亿元，同比增长3.39%
• 2022年中国户外鞋服市场规模：384亿元，同比增长18.00%
• 2023年1-10月户外用户日活环比增长超100%
• 2023年“户外徒步”相关话题阅读量超25亿次

户外运动趋势

• 高端化：户外产品均价上涨，产品设计趋向高端。
• 年轻化：18-29岁人群成为户外运动消费主力。
• 专业化：户外运动更加注重专业性和安全性。
• 细分化：细分品类如露营、滑雪、飞盘等成为新的增长点。
• 日常化：户外产品逐步进入日常消费场景。

主要品牌及公司

• 安踏系：通过收购迪桑特、始祖鸟、可隆等品牌，完善品牌矩阵，未来有望受益于细分户外赛道增长。
• 李宁：国货龙头，2023年H1营收140.19亿元，同比增长12.98%，聚焦长期增长。
• 波司登：国产羽绒龙头，品牌高端化、年轻化趋势显著，2023年H1营收74.72亿元，同比增长20.9%。
• 华利集团：全球领先的运动鞋制造商，与Nike、Columbia等大客户合作，受益于海外户外需求增长。
• 三夫户外：户外连锁零售企业，2023年H1营收5.41亿元，同比增长49.73%，品牌矩阵丰富。
• 浙江自然：充气床垫、箱包、水上SUP龙头，2023年H1营收6.71亿元，预计2024年业绩有望改善。
• 牧高笛：国内露营帐篷龙头，2023年H1营收11.55亿元，积极布局全球产能，拓展国际市场。

政策支持

• 国家体育总局、国务院办公厅等发布多项政策，推动户外运动设施建设与服务提升。
• 2022年《户外运动产业发展规划（2022-2025年）》提出2025年户外运动产业高质量发展成效显著。
• 2023年《促进户外运动设施建设与服务提升行动方案》推动户外消费场景多元化发展。

风险提示

• 消费需求不及预期
• 原料价格上涨
• 海外监管趋严
• 大客户流失
• 汇率波动

投资主线

投资主线一：国内头部运动品牌

• 安踏系：迪桑特、始祖鸟、可隆等品牌受益于户外行业普及，有望成为集团第三个百亿品牌。
• 李宁：国货运动龙头，穿越周期，聚焦长期增长。
• 波司登：国产羽绒龙头，品牌高端化、年轻化趋势显著。

投资主线二：海外户外&运动需求热度持续

• 华利集团：运动鞋履核心供应商，与Nike、Columbia等国际品牌合作，受益于海外户外需求增长。

投资主线三：关注户外用品行业

• 三夫户外：从事户外连锁零售，品牌矩阵丰富，2023年业绩回暖。
• 浙江自然：充气床垫、箱包、水上SUP龙头，海外产能爬坡，预计2024年业绩改善。
• 牧高笛：帐篷自有品牌及代工龙头，把握精致露营趋势，积极布局全球产能。

总结

户外行业正迎来黄金发展期，国内品牌持续崛起，细分品类如露营、滑雪、飞盘等带动市场增长。政策支持、消费升级及社交媒体推动户外生活方式的普及，使行业向高端化、年轻化、日常化方向发展。国内头部品牌和出口制造企业将受益于行业红利，而户外用品企业则有望抓住市场机遇，实现业绩增长。未来12个月内，维持纺织服饰行业“增持”评级。