20210825-华安证券-轻工制造行业专题_全球户外休闲运动需求高增长_相关产业链内外销高景气_20页_2mb

全球户外休闲运动需求高增长，相关产业链内外销高景气

核心内容概述

本报告分析了全球户外休闲运动在后疫情时代的强劲需求，并指出中国户外用品行业在政策支持和市场需求双重驱动下，呈现快速增长趋势。报告重点推荐了多家在户外用品领域表现突出的企业，如哈尔斯、牧高笛、浙江自然、华生科技和浙江永强，认为其在国内外市场均具备增长潜力。

主要观点

• 后疫情时代户外运动需求爆发：疫情促使人们更倾向于户外活动，以缓解居家隔离带来的孤独感和焦虑情绪。美国户外运动参与率在2020年显著提升，国内露营市场亦在2020年迎来爆发。
• 户外用品出口持续增长：全球户外用品需求增加，中国作为制造业中心，出口量显著上升，尤其在帐篷、保温杯、箱包等领域表现突出。
• 国内户外市场潜力巨大：中国户外用品市场正处于成长期，随着人均可支配收入上升、旅游人数增加及国家政策支持，市场前景广阔。
• 品牌集中度提升趋势明显：户外用品行业集中度持续提高，品牌企业凭借技术优势和市场拓展，业绩增长显著。
• 投资建议：推荐关注具备品牌力、渠道能力及技术优势的户外用品企业，重点关注其内外销同步增长的潜力。

关键信息总结

全球市场动态

• 美国户外运动：

  • 2020年户外活动参与人数达1.60亿，渗透率达52.9%。
  • 最受欢迎的户外活动包括跑步、徒步旅行、钓鱼、自行车和露营。
  • 2020年户外运动参与者中，18-44岁占比约43%，高中及以上学历占比达78%。
  • YETI作为户外水杯龙头，2020年营收增长10.92%，净利润增长204.25%。

• 海外市场趋势：

  • 疫情导致海外供给恢复滞后于需求，中国作为主要出口国，订单量持续增长。
  • 户外用品出口额在2021年上半年显著提升，如天蓬帐篷出口额同比增长48.2%，保温杯同比增长33.6%。

国内市场发展

• 市场规模：

  • 2020年露营相关企业注册量同比激增331.6%，1.7万家企业成立于近三年。
  • 2019年我国户外用品零售额达250.2亿元，出货额达141.6亿元。

• 市场前景：

  • 中国户外用品市场处于成长期，未来增长空间广阔。
  • 人均户外用品消费金额仅为欧美市场的1/4，市场仍有较大提升空间。

• 行业集中度：

  • 我国户外用品CR10由2012年的48%提升至2018年的57%。
  • 品牌企业凭借研发能力、渠道优势及自动化制造能力，将占据更大市场份额。

投资建议

推荐企业

企业亮点

• 哈尔斯：国内杯壶行业首家上市公司，与YETI等国际品牌合作密切，OEM/ODM业务增长显著，内销OBM业务增长超99%。
• 牧高笛：露营装备龙头，国内品牌业务增长迅猛，积极拓展线上及跨界合作。
• 浙江自然：掌握TPU薄膜及面料复合技术，净利率高达27.7%，具备较强盈利能力。
• 华生科技：国内拉丝气垫材料龙头，受益于全球户外运动需求增长。
• 浙江永强：户外休闲家具及用品企业，海外订单增长强劲，未来增长确定性高。

风险提示

• 疫情影响扩大可能抑制户外活动需求。
• 汇率波动可能影响出口企业盈利能力。
• 原材料价格大幅上涨可能增加成本压力。

行业评级说明

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

附录：分析师信息

• 马远方：新加坡管理大学量化金融硕士，曾任职国盛证券研究所，2020年新财富轻工纺服第4名团队，现为华安证券研究所分析师。
• 虞晓文：约翰霍普金斯大学金融学硕士，浙江大学经济学学士，自2018年起从事轻工行业研究，重点覆盖家居、文具、电子烟和个护板块。