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光期研究 见微知著 - 钢矿策略周报（2025年6月8日）

核心内容概览

本周钢材期现货价格震荡反复，市场情绪普遍谨慎。螺纹钢和热卷产量出现分化，螺纹产量回落，热卷产量回升。高炉开工率、产能利用率及铁水产量回落，电炉开工率、产能利用率也有所回落。全国建材成交量回升，但水泥磨机开工率回落。螺纹与热卷库存变化呈现不同趋势，螺纹库存降幅收窄，热卷库存由降转增。螺纹与热卷盘面利润收窄，长流程盈利收窄，短流程钢厂亏损扩大。

主要观点

1. 价格走势

• 期货价格：螺纹2510小幅上涨0.14%，热卷2510持平，铁矿2509微涨0.28%，焦炭2509震荡上涨2.14%，焦煤2509大幅上涨7.16%。
• 现货价格：上海20mm螺纹价格持平，热卷价格上涨0.95%，冷卷持平，中板价格下跌0.87%，普氏62%铁矿指数下跌1.19%，日照港61.5PB粉下跌0.82%，唐山钢坯上涨0.35%，唐山焦炭下跌3.79%，主焦煤下跌6.73%。
• 国际市场：美国、日本、东南亚热卷价格小幅上涨，欧盟、印度等价格下跌。
• 基差变化：螺纹基差收窄，热卷基差扩大。期货卷螺差扩大，现货卷螺差持平。
• 价差变化：螺纹与钢坯价差收窄，华东一、三线资源价差持平；冷卷与热卷价差收窄，热卷与带钢价差收窄；螺纹10-1价差扩大，1-5价差扩大；热卷10-1价差扩大，1-5价差扩大；螺矿比收窄，螺焦比收窄。

2. 供应情况

• 粗钢及生铁产量：1-4月粗钢产量同比增长0.4%，生铁产量同比增长0.8%。4月日均产量环比分别回落4.26%和3.6%。
• 重点企业产量：5月下旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回落3.5%和4.9%。
• 螺纹产量：本周螺纹产量回落7.05万吨至218.46万吨，同比减少14.61万吨。热卷产量回升9.2万吨至328.75万吨，同比增加3.23万吨。
• 短流程与长流程：螺纹短流程产量回落，长流程产量回落。电炉开工率和产能利用率回落，钢厂废钢库存回升。

3. 需求情况

• 建材成交量：全国建材成交量回升，但水泥出库量回落，杭州螺纹出库量回落。
• 区域需求：华东大区成交量回落，南方大区、北方大区成交回升。水泥磨机开工率回落。
• 表观消费量：螺纹表需回落19.65万吨至229.03万吨，热卷表需回落6.01万吨至320.92万吨，五大品种钢材表需回落31.62万吨至882.17万吨。
• 房地产与汽车需求：100城土地成交面积回升，30城商品房成交面积回落，乘用车销量回升。

4. 库存情况

• 五大品种库存：总库存减少1.79万吨至1363.81万吨，同比减少394.25万吨。
• 螺纹库存：社库减少8.97万吨至385.62万吨，厂库减少1.6万吨至184.86万吨，总库存减少10.57万吨至570.48万吨。
• 热卷库存：社库增加6.5万吨至264.29万吨，厂库增加1.33万吨至76.35万吨，总库存增加7.83万吨至340.64万吨。
• 区域库存：北京、杭州螺纹库存下降，上海、广州螺纹库存小幅上升；天津、上海、乐从热卷库存小幅增加，成都热卷库存下降。

5. 利润情况

• 盘面利润：螺纹盘面利润回落16元/吨，热卷盘面利润回落14元/吨。
• 钢厂利润：江苏高炉钢厂吨钢毛利扩大，电炉钢厂平电亏损收窄。

6. 交易数据

• 持仓量：螺纹、热卷持仓回升，但成交和沉淀资金有所下降。

关键信息总结

市场情绪与展望

• 螺纹钢：现货供需矛盾不明显，部分市场仍出现缺规格现象，但市场已转入消费淡季，下周华东地区雨水天气较多，对后期供需预期较弱。中美贸易存在缓和预期，可能提升市场风险偏好。预计短期螺纹盘面将低位整理运行。
• 热卷：产量回升，库存由降转增，表需回落，数据表现偏弱。处于制造业内需淡季，汽车、家电、光伏需求走弱，外需抢出口力度减弱。预计短期热卷盘面仍将震荡偏弱。
• 铁矿石：盘面价格窄幅震荡，主力合约i2509收盘于707.5元/吨。铁水产量继续下降，矿价震荡整理。澳洲发运高位回落，巴西发运大幅增加，全球铁矿石发运量有所增加。螺矿比收窄，螺焦比收窄。9-1价差扩大，1-5价差扩大。港口现货价格涨跌不一，块粉、高中品价差扩大，中低品价差缩小。

总结

钢材市场整体呈现震荡走势，现货需求仍具韧性，但市场情绪普遍谨慎。螺纹产量回落，库存降幅收窄，表需回落，受消费淡季影响，市场对后续需求预期偏弱。热卷产量回升，库存由降转增，表需回落，市场表现偏弱。铁矿石价格窄幅震荡，发运量增加，铁水产量下降，矿价维持震荡整理。整体来看，市场多空因素交织，短期走势预计以震荡为主。