20250608-国贸期货-宏观专题报告_市场情绪改善_商品市场或有所企稳_9页_1mb

报告摘要

本报告分析了当前全球及中国宏观经济形势，重点围绕美国和欧洲的PMI、非农就业数据、通胀情况以及央行货币政策进行讨论，同时关注中美贸易摩擦对商品市场的影响。整体来看，市场情绪有所改善，商品市场或将在短期内企稳。

美国制造业PMI持续下滑
- 5月美国ISM制造业PMI为48.5，低于预期和前值，连续第三个月萎缩，创2023年11月以来新低。
- 订单量连续第四个月萎缩，进口指数创2009年以来新低，出口指数创五年新低。
- 供应链紊乱，供应商交付指数攀升至2022年6月以来峰值。
- 服务业PMI为49.9，低于预期，显示服务业面临较大不确定性。
美国非农就业数据略超预期
- 5月新增非农就业13.9万人，高于预期的12.6万人，但3、4月数据下修，可能意味着实际就业数据未达预期。
- 失业率保持在4.2%，劳动参与率下降，但失业率仍处于缓慢上升趋势。
- 职位空缺率小幅上升，劳动力市场供需关系边际上行。
- 联邦储备系统（美联储）大概率将在6月FOMC会议上维持利率不变，4季度或开启降息，全年可能降息1-2次，幅度可能超过25个基点。
欧洲央行如期降息
- 6月5日，欧洲央行将三大关键利率下调25个基点，符合市场预期。
- 欧元区5月调和CPI同比初值降至1.9%，为八个月来首次低于2%目标，核心通胀同步降温。
- 市场对欧央行年内进一步降息的预期升温，但政策路径分歧与外部风险正在积聚。
- 若美欧未能在7月9日前就关税问题达成协议，美国对欧盟商品的关税税率可能大幅上升，对欧元区出口造成冲击。

财新制造业PMI跌至收缩区间
- 5月财新制造业PMI为48.3，较4月前值下降2.1个百分点，为2024年10月以来首次跌至临界点以下。
- 服务业PMI为51.1，较4月上升0.4个百分点，显示服务业扩张态势。
- 美国关税冲击导致外需低迷，出口企业削减设备更新和产能扩张，新出口订单指数创2023年8月以来新低。
- 大型企业PMI回升至扩张区间，中小型企业PMI持续收缩。
市场流动性保持合理充裕
- 5月央行通过降准、MLF加量续作和买断式逆回购操作，释放了1万亿元流动性，构建了多层次流动性供给体系。
- 银行间市场利率中枢下移，DR007平均值下行14BP至1.6%。
- 央行强调“适度宽松”的货币政策方向，将根据国内外经济金融形势灵活调控，保持流动性合理充裕。
- 6月央行计划开展10000亿元买断式逆回购操作，显示对市场流动性的持续支持。

观点评级	短期（1个月以内）	中期（1-3个月）	长期（3个月以上）
强烈看多	上涨15%以上	上涨15%以上	上涨15%以上
看多	上涨5-15%	上涨5-15%	上涨5-15%
震荡	振幅-5%-5%	振幅-5%-5%	振幅-5%-5%
看空	下跌5%-15%	下跌5%-15%	下跌5%-15%
强烈看空	下跌15%以上	下跌15%以上	下跌15%以上