20180408-广发证券-钢材进出口专题之三_美国拟对500亿美元的中国进口商品加征25_关税-对钢材出口及需求影响相对有限_但须警惕全球贸易摩擦升级_影响扩大_14页_1mb

钢材进出口专题总结

核心内容

本文主要分析了美国对500亿美元中国进口商品加征25%关税对我国钢材出口及需求的影响，并提出相应的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 事件回顾

   • 第一轮贸易摩擦：美国对自中国进口的钢材产品加征25%关税，中方对水果、猪肉等产品加征15%-25%关税。
   • 第二轮贸易摩擦：美国将加征关税范围扩大至化工、机电、汽车等产品，中方对原产美国的大豆、汽车、化工品、飞机等106项商品加征25%关税。

2. 事件影响

   • 直接出口影响有限：2017年我国对美钢材出口仅占全年出口量的1.57%，对整体钢材出口影响较小。
   • 间接影响分析：由于部分钢材出口为初级产品，再加工为成品出口至美国，美国加征关税可能间接影响我国钢材出口。根据不同假设情形，影响范围从1.57%至43.55%不等。
   • 第二轮影响测算：若主要用钢行业不再向美出口，最多影响钢材需求量372.72万吨，占我国钢材销量的0.36%、出口量的4.96%。
   • 日欧潜在影响：若日欧加入对华贸易限制，最大影响可能增加至514万吨，合计影响我国钢材出口量约11.8%。

3. 投资建议

   • 直接影响有限：美国加征关税对我国钢材出口和需求影响较小，但需警惕贸易摩擦升级。
   • 关注核心竞争力企业：具备高附加值、核心产品竞争力的龙头钢企将受益于出口高端化趋势。
   • 重点推荐企业：
     • 板材龙头：宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份
     • 长材龙头：方大特钢、韶钢松山、三钢闽光

4. 风险提示

   • 宏观经济大幅波动
   • 钢材及上游原材料价格大幅波动
   • 全球贸易摩擦加剧
   • 进出口政策重大变化

关键信息

• 美国加征关税范围：涵盖化学制品、药品、橡胶制品、钢铁和铝合金成品/半成品、机械加工设备、电机、音像设备、半导体、汽车、飞机等。
• 2017年我国对美钢材出口量：118.13万吨，占全年钢材出口总量的1.57%。
• 2017年我国钢材销量：10.31亿吨，其中制造业耗钢量占比47%，即4.85亿吨。
• 制造业每万元营业收入耗钢量：0.1337吨/万元。
• 加征关税影响的钢材需求量：372.72万吨，仅占全年钢材销量的0.36%。
• 海外营收占比低的钢企影响更小：如韶钢松山、南钢股份、重庆钢铁等海外营收占比低于1%。

图表与数据摘要

• 图1：2017年中国进口钢铁产品量占美国所有钢铁产品进口量的2.18%，排名第11位。
• 图2：2017年我国对美钢材出口量仅占全年钢材出口量的1.57%。
• 表1：美国拟加征关税清单涵盖约1300项商品。
• 表2：美国贸易保护在极端情形下或影响我国钢材出口1.57%~43.55%，适中情形下影响11.85%。
• 表3：机电、音像设备及其零附件，车辆、航空器、船舶及运输设备为主要用钢行业，合计282.17亿美元。
• 表4：2017年对美出口涉税产品的用钢量为372.72万吨，占我国钢材销量的0.36%、出口量的4.96%。
• 表5：SW钢铁上市公司海外营收占比情况，部分企业占比超过15%，部分低于1%。

总结

美国对500亿美元中国进口商品加征25%关税对我国钢材出口和需求影响有限，但需警惕贸易摩擦升级带来的潜在风险。具备核心产品竞争力的龙头钢企将受益于我国钢材出口向高附加值产品转型的趋势，建议重点关注相关企业。同时，宏观经济波动、价格波动及政策变化仍是主要风险因素。