钢铁行业钢材进出口专题之三：美国拟对500亿美元的中国进口商品加征25％关税，对钢材出口及需求影响相对有限，但须警惕全球贸易摩擦升级、影响扩大-20180408-广发证券-14页-1mb

报告摘要

钢材进出口专题总结：美国拟对500亿美元中国进口商品加征25%关税

核心内容

美国拟对价值500亿美元的中国进口商品加征25%关税，涵盖化工、机电、汽车等用钢行业。该举措是中美贸易摩擦升级的体现，中方亦采取对等反制措施，对原产美国的大豆、汽车、化工品、飞机等106项商品加征25%关税。尽管美国加征关税的范围扩大，但对我国钢材出口及需求的影响相对有限。

主要观点

贸易摩擦背景：第一轮贸易摩擦中，美国对自中国进口的钢材产品加征25%关税，中方则对水果、猪肉等产品加征15-25%关税。第二轮摩擦中，美国扩大征税范围至500亿美元商品，涵盖化工、机电、汽车等行业。
对钢材出口影响有限：2017年我国对美出口钢材仅118万吨，占我国钢材总出口量的1.57%，因此直接出口影响较小。即便部分钢材出口通过其他国家加工后出口至美国，极端情形下影响最多为43.55%，适中情形下影响约11.85%。
对钢材需求影响较小：美国加征关税的清单中，机电、音像设备及其零附件，车辆、航空器、船舶及运输设备等为主要用钢行业，合计对美出口金额为282.17亿美元。根据测算，2017年对美出口涉税产品的用钢量为372.72万吨，仅占我国当年钢材销量的0.36%。
贸易摩擦升级需警惕：若未来贸易摩擦进一步升级，影响范围扩大至欧盟、日本等国家，我国钢材出口可能面临更大压力。但目前影响仍处于可控范围。
高端钢材出口前景乐观：随着我国低端、初级产品出口受阻，板材出口比例首超50%，部分高端冷轧、热轧薄板出口不降反升，未来高附加值钢材或成出口增长主力。
龙头钢企或受益：具备核心产品竞争力的龙头钢企，如板材龙头宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份等，以及长材龙头方大特钢、韶钢松山、三钢闽光等，可能在出口高端化进程中受益。

关键信息

美国对华征税影响：美国对500亿美元中国进口商品加征25%关税，主要影响机电、汽车等行业，间接影响我国钢材需求约372.72万吨，占2017年我国钢材销量的0.36%。
出口影响测算：
- 极端情形1：影响我国钢材出口1.57%（118.13万吨）
- 极端情形2：影响我国钢材出口43.55%（3284.22万吨）
- 适中情形：影响我国钢材出口11.85%（893.62万吨）
对美出口涉税产品用钢量：372.72万吨，占2017年我国钢材出口量的4.96%。
我国钢材出口结构：板材出口占比超50%，高端钢材出口增长潜力较大。
钢企海外营收占比：
- 高海外营收占比企业：常宝股份（29.45%）、本钢板材（28.33%）、久立特材（21.74%）等
- 低海外营收占比企业：南钢股份（0.55%）、韶钢松山（0.37%）、重庆钢铁（0.58%）等